利字當頭：內地「水份」成常態
■大陸所謂GDP增長，不少是固定資本投放帶來的資產價格升。 資料圖片
嚴格來說，消費物價指數（CPI）上升，不反映我們在教科書中所理解的通漲，尤其是短期而言（short run）。在市場經濟裏，除了消費品還有資產；政府和央行的幹預，往往先影響到資產價格
，然後才漸漸改變經濟體系的平衡，令消費物價變動。大多數情況下，在競爭下做生意的人，總會想將售價和成本抑壓，所以在短期以CPI看信貸寬鬆的影響，很易得出錯誤訊息。
當消費物價上升，反映政府和央行的幹預已現反效果，多數情況下，央行和政府想救的是資產價格；物價上升是政治難題。當央行見到物價上升，必然要採取行動，然而貨幣緊縮政策對控制消費物價，功效雖立桿見影，但貨幣緊縮政策令資產價格跌，在槓桿效應下令銀行和企業的資產負債表縮水得更嚴重。
所以大多數國家對經濟調控，最重要的掌握對通漲和通縮的了解，當中工具包括消費物價指數。至於GDP增幅，反而是其次；除非是蘇維埃式計劃經濟國家才相信政府有能力影響GDP。
「大陸過往不是有保八、保七嗎？」無錯，這是過去十多年來對大陸經濟的迷思。有理由相信在2009年後，大陸的所謂GDP增長，不少是固定資本投放帶來的資產價格升，即所謂的「水份」，統計局推算實際GDP的Deflator，不將資產價格的因素計算在內，令「水份」成為常態。過去兩年大陸已現通縮，GDP仍有6.9%，怎能教人相信數字的真確性？
利世民
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