唐焱 [昔日新聞]
》 唐焱：最遠的距離有多遠？ (2016/01/28)
唐焱：最遠的距離有多遠？
2016年1月28日
【明報專訊】這個問題的語言結構及邏輯上似乎不太通順，不過網友給的答案——被窩裏與被窩外是世上最遠的距離；在這個寒冷的冬天，看上來十分正確，尤其是香港降
至59年最低溫時，更令網友產生共鳴。
不知網友對「港股距底部有多遠？」這個問題，有沒有精確而又令人信服的答案。
踏入2016年，港股、港匯急挫，以往受眾投者喜愛的外匯投資，如人民幣、澳元、英鎊等等，亦是每?愈下；一時之間，似乎所有投資均見下跌，可見投資場上，變化永遠是主旋律。
環球經濟不明朗 原材料估值不振
估計底部是一件吃力不討好的行為，所謂跌市莫撈底。可是投資者對後市如果沒有一個基本的判斷，往往會進退失據。其實對底部的預估，來來去去亦不過是幾種方式，其中最關鍵的假設是歷史會重演。
港股持續下滑，恒指的市帳率已低至1.0倍，是近20年的低位，如果以1998年的歷史低位0.93倍市帳率為參考的話，恒指距底部不遠，大約在18000點左右。
當然，如果從產業的細分來看，不是所有產業都是這麼廉宜，其中以傳統產業如銀行、保險、能源及原材料類跌的較深，其中部分原材料公司的市帳率更低至0.4倍以下，可見估值之低。只是全球經濟前景不明朗的時候，投資者對原材料的前景看淡，令估值不振。相反，一些新經濟類股，如IT及網上消費等，估值仍在相對高的位置。
內地經濟數據未明 港股勢動盪
如果從技術圖表上來看，恒指在18000點區有一定支持，加上持續的下滑令港股嚴重超賣，出現技術反彈亦在情理之中。
無論觀察股市升跌或其他投資決定，使用多個方法去驗證，才能減少失誤。除了歷史的考慮外，投資者宜密切關注經濟走勢，其中幾個重點，包括油價能否在30美元以上企穩、港匯是否持續在弱勢邊緣徘徊、人民幣貶值的速度，以及即將在新年後公布的業績報告。當然，美國聯儲局的取態、歐洲央行量寬的步伐，以及日本央行在貨幣政策上的決定，都會影響底部形成的時機。
值得留意的是，由於農曆新年不確定在1月或2月，投資者往往將內地1、2月的經濟數字綜合考慮，換言之，要到3月中時，才會有明確的經濟數據，加上內地農曆年長假的影響，港股未來的1個多月內將更受外在因素左右，動盪難免。
中國光大證券(國際)研究部主管
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