C觀點 - 施永青
「寶萬之爭」可看到些甚麼？
2016年01月04日
香港人可能不太留意「寶萬之爭」，但在內地，這件事不但在投資市場鬧到熱烘烘，在社會上也成了熱話。
萬科是內地最大的地產開發商。按內地的說法，在中國最大的，大部分在全球也屬最大。以每年開發量計，萬科堪稱全球最大的
開發商，香港的地產商真是望塵莫及。
萬科的創辦人王石，本身持股微不足道，但他是萬科的精神領袖。萬科的公司文化由他建立，萬科的管理班子由他挑選，CEO也要聽從他的意向。他平時不參與實務，可以爬盡全球各大洲最高的山峰，可以去哈佛進修，還有餘情與女明星展開第二春；一邊享受人生，一邊運籌帷幄。
萬科的股權分散，持股最多的華潤集團，亦不過一成半左右，與管理層聯合持股4.14%、加起來亦不只兩成，並沒有絕對的控制權。這種情況引起愛玩財技的「野蠻人」的注意，近日深圳的寶能集團就施展突襲，在市場上大量收購萬科股份，持股量已高達24.26%，成了最大股東，有意入主萬科。
為此，寶能系的掌舵人姚振華約見了王石，但王石當場就毫不客氣地拒絕與寶能系合作，直言寶能系的信用不夠，資金來源太依賴財務槓桿，本身實力不足。王石對姚振華一點面子也不給，說他從來不認為姚振華可和他在同一級別對話。
王石的這種取態，令萬科的管理團隊都站在一起，抗拒寶能的惡意收購。內地傳媒稱這場衝突為《寶萬之爭》。
王石在內地有很多「粉絲」，撐王石的人很多。但心水清的人已意識到王石的處境不妙，因為內地的企業已行股份制，最有話語權的是股東，王石只不過是股東的授權人，股東可以透過股東大會收回王石的權力；管理人可以有自己的取態，但無權拒絕股東的決定。這套遊戲規則足以動搖平時看來大權在握的管理階層。
寶能的持股雖只有24.26%，不足一半，但已多過華潤與管理層聯手的19.43%。在一般情況下，上市公司的小股東出席股東大會的比例不高，很難扭轉寶能在股東大會上的優勢。因此，王石需爭取其他機構投資者的支持。但他和瑞信交換意見之後，已意識到局勢對自己不利，口氣亦隨即變得較為溫和。
在此期間，又出現了一個程咬金——安邦保險，原來已增持萬科至5%。安邦的取態已成了關鍵的少數。看來王石已沒有選擇，只能爭取安邦的合作，有人估計，安邦本身就是這場萬科股權爭奪戰的背後策劃人，最終會主導萬科的未來發展。
「寶萬之爭」令人們看到，中國的企業已由擁有股權的人說了算；創辦人，精神領袖，以至負責日常營運的人，最後只能靠邊站。這是資本主義的遊戲規則，內地會讓它主導嗎？
因版面調動，《薑味濃鬱》延至明天刊出，敬希垂注。
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