【股市新談】人民銀行在新年前推出「雙降」的概率愈來愈低 （彭偉新）
過去一段較長時間之內，每當內地的經濟出現「頭暈身興」，又或者股票市場走勢出現急跌時，人民銀行都會用減息、降準或甚至「雙降」去刺激市場，而過去該招一出，通常都會「藥到病除」，因此，人民銀行通常都會樂於採用，而市場一向都非常
依賴人民銀行開出該「藥方」去救市。不過，當內地股市由去年上證指數升上最高位5,176點見頂回落後，一直跌至中央進行暴力救市，而且在踏入2016年指數再由反彈高位3,684點再跌穿去年8月的「嬰兒底」，人民銀行都似乎不太願意開出減息或降準等良方，令到市場投資者的信心愈來愈薄弱。
雖然，筆者也承認人民銀行是擁有最多人民幣的機構，如果他們要向市場放水的話，絕對有能力及有機會進行，尤其是臨近春節市場通常都會在資金上較為緊絀下，向市場投放流動情也是過的指定動作，不過，今年奇怪的是人民銀行未有大量利用減息及降準去達到「放水」的目的，反而是大量的在市場上進行逆回購，而且更罕有地進行28日期的逆回購，似乎是明確地向市場指出人民銀行不會進行「雙降」，令到市場的信心驟然轉弱，尤其是內地A股的整體表現更為偏弱。
其實，人民銀行自去年8月11日突然進行匯改後，行徑已多番令到市場感到錯愕，相信是因為人民幣去年成功闖關成為IMF裡SDR的其中一員後，令到人民銀行用作為刺激經濟的組合拳大幅減少，尤其是當中央想人民幣可以成為日後更多國家作為外匯儲的貨幣，首要條件是人民幣不可以持續的進行貶值，又或者太過波動，否則，全球其他國家也不願意以人民幣作為儲備貨幣，尤其是美元相信在未來可見的將來內，也會繼續成為最多人願意持有的低風險貨幣，如果人民幣未能具備低波幅及高避險作用的貨幣，很難想像會有很多的國家願意持大量的人民幣。
正正因為利用減息及降準等工具去刺激經濟，都會引發市場上的貨幣供應增加，令到人民幣無法不進行貶值，因此，作為人民銀行，穩定人民幣匯價似乎成為了首要的工作之一。所以，在過去幾個星期間，雖然整體經濟數據愈來愈差，而股市走勢亦一浪低於一浪，在市場要求進行「雙降」下人民銀行也無動於衷，反映出推動經濟增長回升及推動股市上升已不是人民銀行的首要的任務。而從周一內地公佈了1月份官方PMI數據連續第6個月低於50的盛衰分水嶺以下，人民銀行只在市場上進行了100億元人民幣的逆回購，更反映出期望在農曆新年假期前進行「降息」或「降準」，又甚至是「雙降」，似乎是「遙不可及」的事。
京華山一研究部主管
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