政經密碼 - 周顯
監管必須符合經濟規律
2016年03月02日
證監會傾向收緊上市審批。(資料圖片)
星期一在本欄說過，創業板上市的集資額是5,000萬元左右，這只是堪堪足夠支付上市費用，所以，小型公司上市的唯一利潤所在，也只有是啤殼賣殼而已。
因為一隻殼價高達3億元，所以就我所知
，排隊啤殼的人不絕於縷。就我的所知，現時有不少殼主願意出售手上的殼，原因很簡單，他們說：「今年年中(或年尾)我有一隻(或兩隻)新殼上市，把舊的賣走，套回現金，才是生意之道。」
如果計數，期殼的價格只是一億元多，而且可以分期付款，正式轉名交收日才付清餘款，現殼卻可馬上收回3億元，把舊殼賣掉，換回新殼，非但可以換回現金，新殼也比舊殼更為當炒，這自然是一筆生意經……不過，我實在懷疑這個如意算盤，是不是可以打下去。
去年的新股上市數目，一共有104宗，創業板則有34宗，創了史上紀錄，這當然是由於啤殼上市的利潤太高，鼻屎好食，鼻囊挖穿所致。但是，無論是交易所，還是證監會，均是傾向於收緊上市審批，我估計，新申請上市的個案也許會大升幾成，但是，根據安永會計師樓的估計，2016年新股上市的數目，相信會減掉一成。
換言之，這是有更多的申請者，但卻更少的成功個案，這即是說，成功率是大大的減少了。究竟以上的這些啤殼者，有多少人可以成功把新殼上市呢？如果把舊殼賣掉了，但新殼卻回不來，會不會又要以高價搶回舊殼呢？
至於業界人士，當然會很擔心，證監和交易所的做法，會扼殺了創業板市場，我們也時有討論。我的說法是：「去年全港集資額是2,610億元，創業板只佔了27.4億元，即是只佔了市場的1%，根本微不足道，因此當局根本不介意去扼殺它。反正，這麼多的投訴，這麼少的利潤，從成本效益來看，也許不劃算。」
簡單點說，創業板的確是有問題，但所有的加強監管，只有採用順應市場的方法，才能生效。這好比幾十年前交通工具太少，九人van應運而生，政府於是把它納入正軌，才能有效監管。以今日創業板的財務結構，啤殼是唯一的可能性，如果不准啤殼，根本就不會有創業板上市，這是必須解決的現實。
朋友問，問題會不會改善呢？我說，創業板雖然在利潤上不重要，但它的存在，卻是香港政府的面子，如果創業板交投不佳，figure衰兩年之後，它則又會想辦法去改善了。 作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家
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