國企歐購 另有盤算 2016-3-2
「走出去」戰略經常掛在中央嘴邊，內地企業亦不敢怠慢，積極於海外地區進行併購投資。除了美國外，歐洲亦愈來愈受國內企業歡迎。
去年內地企業對美國的投資額有近 160 億美元，按年大增 40%；歐洲成績更勝一籌，達破紀錄的 223 億美元，按年升幅達62
%。當中近六成資金皆流入服務業，扭轉以往以資源類併購為主的局面。
內地經濟正值轉型，希望靠內需撐起經濟，中國企業收購投資服務行業，正好可從中吸收技術、品牌經營之道等，從而吸納中產消費者購買力，配合國策。
最有趣的是，投資於美國的多以私人企業為主，至於歐洲的國內投資額，有七成皆是來自國企。例如中國化工去年以超過 70 億歐元，收購意大利輪胎製造商倍耐力（Pirelli）；上海錦江國際以超過 10 億歐元，收購歐洲第二大的酒店集團盧浮酒店（Louvre Hotels Group）等。
國企之所以布局歐洲，吸納海外技術等固然是原因之一，始終內地近年要做的就是要國企改革，提升國有企業經營效率；但積習難改，官僚、腐敗等問題屢見不鮮。去年國企的利潤仍連跌十一個月，跌幅超過一成，可見改革之成效不彰。能否靠海外合併收購，對抗固有利益集團，扭轉國企效率低的問題？一個字：難。恐怕未見成效，歐洲市場已被國企搶佔，威脅歐洲一直以來，以有限度的國家資助津貼，確保私人企業不被國有企業擠掉的公平營商環境。
更奇怪的是，這些國企負債纍纍，資金卻非常雄厚。以中國化工為例，總負債是 EBITDA 的 9.5 倍，但仍然敢開出 440 億美元的價錢，收購瑞士農業公司先正達（Syngenta）。「走出去」戰略是否純以商業、國家經濟發展角度出發？觀乎國家領導人出訪之頻繁、中外企業合作日益增加，加上一帶一路的發展藍圖，政治角力之意味，不容小覷。
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