大熊貓的生殖力
2016/03/31 09:26:06
網誌分類: 經濟
耶倫「放鴿」，全球股市齊齊響應。德國DAX指數升1.6%。美股承接上日升勢，杜指再升84點，升幅0.4%。
聯儲局主席耶倫上日發表演說話貨幣政策要謹慎行事，而美國通脹率可能要到2018年至達成聯儲局的2%目標。昨日，
芝加哥聯儲主席伊雲斯（Charles Evans）再添一腳，強調在未來幾年，進行非常輕微（very shallow）的加息，係美國對於外圍震蕩及通脹跌得太低的合適緩沖。佢向上調高今年美國的通脹率預期至1.6%，又預計要三年時間，美國通脹率才會升至聯儲局的2%目標。令到投資者猜測聯儲局今年只會加一次息，甚至可能唔加息，推動美股連升兩日。
有分析認為耶倫之所以在加息步伐方面轉趨溫和，主要係她擔心加息預期將推動美元持續強勢，強美元不但打擊出口，亦直接影響到美國的勞動市場。美元轉弱，亦有利好多行業，其中包括旅遊及航空業，以及主要賺外匯的國際企業，包括好多美國銷售至全世界的零售品牌，例如可樂、莊生以及科技巨頭如IBM、微軟、Facebook、蘋果公司等。相反若美元持續強勁，將蠶食她們不少利潤。
另一個耶倫擔心的環節係美國房地產市場，息口上升，即時效果就係借錢買樓成本提高，減低投資者買樓的意欲，恐怕樓市會快速回調。
耶倫講話之後，美國國債利息即時回落，美國10年期債息上日收1.80厘，不過，昨日回升至1.83厘水平。買債券的回報有1.83厘，在呢個幾乎係投資任何嘢都無回報的世代，似乎好吸引，但是否買得過呢？
有「債券大王」之稱的格羅斯（Bill Gross）昨日上CNBC節目時提醒投資者，與其投資債券，不如借錢好過啦(即是找一些內藏借貸的投資)。
佢好寸咁話，這只是小學一年班數學，都應該明白，當錢生唔到息的時候，當然唔會有回報。所以，當債券只有零利息或者負利息，持有債券自然不會有任何回報。雖然美國10年期債券息率卻有1.83厘，但這只是一個回報的「假像」（illusion），甚至可以講係「陷阱」。佢話呢個問題亦只等如小學二年級數學，因為全球的發達國家債券市場可以講係同撈同煲（in the same pot），美國國債的債息率與日本及德國債券有緊密聯系，日、德國債無乜息，美國國債有少少息，其實都差唔多，買美國國債，同樣要冒上很大的債價回落風險。
格羅斯形容資本現時的收益以及未來的收益，將會像大熊貓一樣，非常之罕有而生產能力更係非常之低。佢話，無論係已發展國家或者新興市場經濟，目前正在龜速飛行，她們都在想方設法去推高經濟增長，要成功？要睇下運氣啦！即使過去一個月投資市場回報好好，你睇番過去一年，新興市場回報等如零。
佢話聯儲局官員的重心似乎放在繼續推升股市，希望因此創造出「財富效應」。但他認為央行們的貨幣政策過頭了，尤其是歐洲央行及日本央行都落入負利率，「這會造成長期後果…搶奪了存戶及退休基金的獲利能力，並威脅到保險公司及銀行的業務獲利模式。」佢認為美國咁大力放水，GDP名義增長應該有4至5%(現時估計大約是3%)，現時經濟谷唔起，央行的時間愈來愈少了。
雖然動物園內只有熊貓，而且不似會交配，可以話無嘢睇，但格羅斯話大家亦不用失望離場，可以搵啲其他嘢投資，與其投資在無回報的東西，不如試?用近乎無息方法借錢。他建議投資者買?一些借貸投資公用股的ETF，可惜香港沒有這些工具去買。
我覺得格羅斯講的是大方向，環球央行放水咁耐，都唔太谷得起經濟，最後就有散檔危險，連看起來的安全的債券價格也升到好高，一跌落來責死人。當然這些說法解釋不了微觀的週期，跌得多會反彈，好像香港的地產股，由低位反彈，都可以彈番20%以上，但就不等如話他們已轉勢了。
陸羽仁
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