內房估值有望提升
2016年04月19日
近期經濟數據顯示，中國經濟有回穩跡象，其中房地產市場數據正面，在穩定經濟方面扮演重要角色。我們相信，樓市復甦情況或較預期理想，發展商2016年的銷售或帶來驚喜，所以我們維持看好內房股前景。
經濟數據方面，中國第一季國內生產總值按年增長放
慢至6.7%，符合市場預期。值得留意的是，固定資產投資按年增長，由1月份至2月份的10.2%，於1月份至3月份加快至10.7%，高於市場預期的10.4%。而住宅市場活躍帶動房地產投資增長按年上升6.2%、建築面積動工按年上升19.2%及房地產銷售價值上升54%。
數據造好，令我們相信，我們的2016年預測或存有上行風險，尤其是建築面積動工，早前預測是2016年按年下跌5%。隨着銷售持續強勁，發展商買地意欲可望大幅增加。我們預期最快在2016年第二季，買地活動或出現明顯復甦。根據我們統計，上市房地產公司3月份表現繼續向好，部份主要發展商的銷售創紀錄新高。我們預期2016年第一季整體銷售按年上升72%，反映發展商今年或突破8%的銷售增長目標，我們估計，整體發展商今年銷售增長或達到15%。
料進入大規模整合時代
我們維持看好內房前景，尤其是二線及三線城市，預期整體政策及資金成本可望支持行業中長線發展。估值方面，現時內房2016年的平均預測市盈率為9.0倍，在盈利有望帶來驚喜的情況下，估值仍然吸引。近日內房相繼傳出收購合併和私有化的消息，我們相信龍頭公司或進入大規模整合時代，是另一提升估值的重要因素。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
張敏華
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