勝向敗中求 - 黃國英
X-factor 中移動
2016年07月11日
中移動坐擁巨資，派息政策惹關注。(資料圖片)
如以一支籃球隊比喻恒生指數，5名正選球員分別是騰訊控股(700)、豐控股(005)、友邦保險(1299)、中國移動(941)及內地金融股，其他股份所佔比重較
低，影響力和板凳球員差不多。當家球星當然是騰訊，基本上場場波獨取二十幾分，如沒有這名主力，恒指根本慘不忍睹。友邦以前是二當家，幫手頂住，中移動不過不失。控及內地金融股則是負累，令恒指長期跑輸其他市場。
英國脫歐後，大家預期全球資金持續氾濫，於是市場最大改變是瘋狂追捧債券，連帶股票市場的口味也有改變，投資者全力買入那些類似債券的股票。這股風氣的改變，有如近年NBA興起打小球陣容，倚賴射三分波一樣，會令不同球員的價值有起有跌。
騰訊依然會是主力，能夠令人預期有增長，而且業務風險不算高，只會一直貴落去。友邦可能會開始失去光環，自從上次業績後短暫上衝之後，從來未上過48元之上，今年初受惠內地走資潮，可能透支了未來，而且環球資產回報愈來愈低，對保險業而言是嚴重挑戰。控及內地金融股亦面對同一個問題，應該會繼續是負累。
反而中移動有機會上位，雖然電訊公司不似房地產信託基金般，可以令人信心十足，覺得盈利派息十分穩健，但亦不應該有太大業務風險。
中移動最大敗筆是坐擁巨資卻派息吝嗇，更大問題是時多時少。如一直以來將派息金額保持在一個數目，甚至逐漸增加，投資者會將中移動看成近似一隻債券，較容忍盈利短線的上落，在目前這種追求股息的環境，多數一早已炒到飛天。要補救其實一點也不難，只要在公司下次業績公布，順帶寫明派息政策就可以。
當然，不知道中移動會否從善如流，純粹從值博率分析，即使一路執迷不悔，應該也只會是載浮載沉，向下空間不會太多，所以正路是有得博。相比其他更似債券的股票，中移動的瑕疵是比較多，包括中國公司鬥價錢不鬥價值，市場只要有幾間公司做都可以打生打死，但如果企企理理，就不會在這個水平，所以不妨考慮買一些3個月或者更短期的認購期權博一博 ，尤其是好像筆者這種一向和中移動沒有緣分的投資者。
中移動是恒指的變數X-factor，但5個正選中有3個難望有表現，恒指要大升難度頗高。故在港股中要做好友的話，還是直接以股份出擊比較好，正正就像玩fantasy league般從每隊波之中精選球員一模一樣。(基金持有騰訊正股及控淡倉)
作者為豐盛金融資產管理董事。逢周一刊出
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