何車500：阿里高價控制銀泰
■阿里對銀泰的持股量大增至27.9%，而原有大股東沈國軍（圖）的持股量降至17.6%。 資料圖片
銀泰商業（1833）前周四獲阿里巴巴正式成為最大股東，股價由前市的6元升上6.5元，上周五收6.05元，幾乎打回原形。現價較去年高價17.02元大跌三分二
，年初至今跌幅亦達21%。
1）阿里在2014年4月以每股7.5335元認購銀泰新股，又認購CB（可換股債券），2017年2月到期，初購價7.9102元，最後調整至7.1309元。前周三，阿里通知銀泰行使所有CB，38.12億元CB行使換成5.3519億股新股。銀泰發行股數由21.80億股增至27.15億股，阿里的持股量由10.2%（2.22億股）大增至27.9%（7.58億股），成為真正的第一大股東，而原有的大股東沈國軍的持股量由21.9%降至17.6%。
2）銀泰CB明年始到期，阿里提前行使，行使價又高於市價，對銀泰的影響力又大大提高，未來必有所圖，最明顯的是將銀泰湊得更大。銀泰的即時得益，是借項即時減約38億元，股東資金增約38億元，每股NAV提升4%。
3）彭博綜合券商預測，銀泰今年PE12.8倍，PB0.95倍，七年平均PE16倍，PB2.1倍。
★阿里在銀泰的平均每股成本為7.24元，較銀泰市價高出20%。大行平均給予目標價9.06元，上升空間50%。
何車
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