勝向敗中求 - 黃國英
戒急用忍
2016年08月22日
投資者最關心美國加息前景。圖為聯儲局。(資料圖片)
上周末舉行了半年一度的公司客戶講座，出奇地最多人關心的問題，是美國一旦加息的話，會有甚麼影響，而現階段是否有策略去部署應對。原本自己相當懊惱這個月表現失準，平白浪費一個
突圍機會，還要倒輸一點，聽完他們提問之後倒是有點釋懷。
管理對沖基金，就是不要隨波逐流，必然會偶然跑輸大市，因為打防守是需要付出代價。當然亦不能夠永遠保守，既要吼準機會進攻，亦要有打防守的能力，難度極高，否則也不值得收取昂貴的費用。近期市況好，升勢又集中於少數大股，自然令人覺得買ETFs(交易所買賣基金)更佳。
可是買ETFs是只攻不守，撤退全賴投資者本身的判斷，升市未必夠膽坐，跌市又未必走得切，所以主動型基金應該仍然有生存空間，關鍵是長期能夠作出平均數以上準確的判斷。
8月份失利，並不是因為提前部署加息及提防債券爆煲。港股組合是有得贏，可是美股打和，歐洲日本要輸，而短線炒賣亦敗北，所以有輕微虧損。已經因應市況將組合洗牌，大減歐洲及日本的持倉，美股方面則去蕪存菁，將注碼集中在較少數的股票，香港則明顯增加本地地產股的比重，希望乘深港通爆冷，內地人只是追捧有實物支撐的香港股票，又或者香港樓市再次瘋狂，帶動這個板塊。
重新部署買定離手，其實只有等市場下一步發展，問題是自己心態上有急於求勝的傾向，不夠平靜。其中一個理由，可能是看著主動型基金這個行業日落西山的趨勢非常明顯，感到追求卓越的逼切，就算最近5年跑贏同業都好，依然覺得未夠好。
如果心急就有回報，香港也不會有窮人。反而更加容易犯錯，但每日面對指數慢慢升，升來升去只有少數股份的市況，又的確很難不心急。
所以客戶的提問有如當頭棒喝，進攻是重要，但防守可能更加重要。想深一層，自己日夜守住報價屏幕，最重要的任務，並非爭取回報，而是萬一出事，可以第一時間逃生。
這一年半載生意之所以起飛，也是因為去年大時代一役可以保住大部分勝果，巔峰期贏到嘔，如果只是過眼雲煙亦無用。在爭取回報和控制風險之間，是要作出一個拿，不能太計較一兩期的表現。至於美國可能加息的問題，則是要等待市況確認逆轉之後才大舉部署，現階段還是局住博，只是心理上要做好準備。
作者為豐盛金融資產管理董事。逢周一刊出
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