勝向敗中求 - 黃國英
喪鐘響起
2016年08月01日
騰訊控股於上周五收報186.5元，跌1.3%。(資料圖片)
經常被人問幾時會沽騰訊控股(700)，答案是除非騰訊出了亂子，否則剩餘的持股，只會繼續死守。騰訊現時大約佔基金3.5%左右，遠遠低於恒指的比重，假如自己很在意相對
表現，其實是有壓力要去加倉。對於基金經理而言，出現一些又大又勁的股票，就要面對是否需要跟風的艱難決定。
細價股現爆煲潮，很多人不明白，究竟當初死托爛托，到底有甚麼目的，肯上釣的散戶根本已經相當少，那些莊家股專欄及課程，可悲到只是瞄準食物鏈的最低層。其實真正目標反而是基金，與及基金的投資者。騰訊是正貨，局住要買當然問題不大，但當年的漢能(566)及高銀系，玩到過千億元市值，又有市場指數不生性機械化將它們加入，有些基金經理真的會被迫就範，成為散貨場。這一招pump and dump，絕對是針對資產管理這個行業的毒招。
而眾志成城托高一些細價股，對於某些基金或者理財產品而言，就是提升表現的絕招。內地A股整體雖然差，可是贏大錢的基金卻大把，股神氾濫，說穿了就是出術。道理很簡單，舉個極端的例子，一個幾億元的小型基金，只要投幾百萬元落一隻香港創業板，勁升幾十倍，帶來的回報便是幾十個巴仙，沽唔出無問題，只要年結時未死，收到表現費便過骨。何況很多外行人不知就，以為是高人貪心便入局，資金愈多，托市愈容易，形成良性循環。
今次細價股崩堤，表面是沽空機構發功，形成火燒連環船，但中國銀監收緊理財產品亦可能是關鍵，加上細價股基金難再招徠，整個資金鏈面臨斷裂。而制定市場指數的機構，經過漢能和高銀系被人鬧到七彩之後，已經改善了選股機制，減少了pump and dump的機會。所以相信風暴過後，只會是一個漫長的死寂期，不理細價股也不會有特別損失。
「仲搞咁多嘢做乜？都一把年紀，買樓收租算啦。」這些說話其實是很多股壇老將的心聲。還是活躍細價股的大戶，不是新來的內地資金，就是毒辣到魚毛蝦米都不放過的大鱷。凡夫俗子，何必和他們硬碰硬，論心態技術消息樣樣輸，不是天真到以為圖表信得過？何況全球投資主流是維穩，追求類似債券的股票，愈穩定愈有運行，根本無必要向難度挑戰。如果嫌回報低，寧願賭衍生工具，也總好過買細價股，今次應該是喪鐘已經正式響起。
(基金持有騰訊)
作者為豐盛金融資產管理董事。
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