【健談匯市】歐洲基本因素仍差（陳健豪）
上星期五公佈的8月就業非農業就業數據比預期為差，令市場對聯儲局9月加息的揣測就稍為降溫，再加上美國上月ISM服務業採購經理人指數跌至6年半低位，而企業活動指數亦跌至2010年初的低位同時亦是2008年11月、金融危機以來最大單月跌幅，美元就即時有反
應，美匯指數由95.6水平急跌至94.9，而對聯儲局加息敏感的指標、2年期國債息率亦幅0.79%一路跌至0.73%，都反映加息預期降溫。這個數據亦進一步確認美國上半年國內經濟增長GDP只有約1%左右，當中主要靠居民消費帶動，但企業投資就明顯大幅減少，究竟是美國總統大選迫近而令企業按兵不動還是企業老闆能預視經濟陷入衰退才減少投資，才是聯儲局關注的重點。因此，美國就業市場的確有降溫現象，但數據又稱不上惡化，投資者仍憧憬年內加息，時間上就由9月延後至12月。上週非農數據前，市場就炒聯儲局9月加息，美元率先爆上，美匯指數由94水平劍指97，到本週數個交易日，市場轉炒聯儲局9月難加息，美元又急速回落，美匯指數由96水平跳水至94水平。說穿了，市場仍未有明顯方向而炒上炒落而繼續處理上落市而已。
總括而言，一眾外幣包括最弱勢的歐元及英鎊都受惠於美元弱勢而飊升，歐元執筆時反覆回升至1.1250水平，但反彈幅度明顯跑輸大市，最強勢的首推高息貨幣紐元及澳元，一方面有息差優勢，雖然後市仍有減息壓力，但升得叫合情合理。但歐元區採購經理人指數跟美國的都是五十步笑百步，更大鑊的是連撐起歐元區經濟半邊天的龍頭大哥德國反而是拖累經濟的元兇，令歐洲央行進一步寬鬆的壓力大增。
事實上，歐洲央行自去年3月開始購買國債，至9月1日買債規模已衝破1萬億歐元，規模已相當於歐洲國債及官方機構債券總規模的1/7。不過德國10年期國債就早已跌破0%變成負利率，有大行就估計最早到今年11月就沒有任何德國國債能符合歐洲央行的QE買債資格。而早前已有消息傳出英倫銀行、日本央行同樣面對無債可買的尷尬情況，相信投資者都開始明白貨幣政策再進一步寬鬆空間已越來越少。而歐元區最大的風險在明年跟英國脫歐之談判，因此保持寬鬆例如進一步延長買債時間至明年底、在現有框架下微調可能性比較高，對歐元仍舊出現明顯壓力，要升穿1.15水平機會仍舊不高。
ADS Securities零售市場銷售總監陳健豪
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