《談國論企－黎偉成》經濟首季增６﹒９％超預期受惠工業服務固投
《談國論企》中國國內生產總值ＧＤＰ於２０１７年一季度同比增加６﹒９％，較總理李克
強《政府工作報告》擬定的６﹒５％要高，主要受惠於規模以上工業增加值、全國固定資產投資
、全國房地產開發投資等重要經濟環節提速發展，而社會消
費品零售總額仍保持雙位數增長，更
重要者為居民消費價格指數ＣＰＩ增長明顯放緩至０﹒９％的衍生效應。中美政治關係顯然渡過
嚴冬，且有望強化經濟、貿易甚至金融合作，歐洲經濟回穩，都有利於中國經濟今後的發展。
＊高技術裝備製造產業生產及固投皆大增＊
據中國國家統計局所發布的最新資料，ＧＤＰ於２０１７年一季度達到１８﹒０６８３萬億
元所增長６﹒９％，較２０１６年同期甚至全年所增的６﹒７％要高０﹒２個百分點，更高於《
政府工作報告》的預期目標６﹒５％凡０﹒４個百分點之普，乃受惠於多個良性因素的支持：
特別是（一）規模以上工業增加值於是季的同比增長６﹒８％，較２０１６年同期及全年的增幅
分別多增１個百分點和０﹒８個百分點，惹人注目之處有國家相當積極和主動拉動的兩大項目，
皆有相當良佳的發展和表現，包括（１）高技術產品的同比增長１３﹒４％，和（２）裝備製造
業則增１２％，較規模以上工業企業均增之數分別多增６﹒６個百分點與５﹒２個百分點。此點
可以在相當程度顯示中國的工業生產邁入的結構性轉變，開始取得明顯和良性效益。
和工業以外的（二）服務業的生產亦穩定增長。國家統計局少有地發布的全國服務業生產指
數同比增長８﹒３％，增速即較上年同期只是加快０﹒１個百分點，但信息傳輸、軟件和信息技
術服務業、交通運輸、倉儲和郵政業保持較快增長態勢，難得的是批發零售業和住宿餐飲業的增
速明顯回升。
（三）全國固定資產投資９﹒３７７７萬億元，同比增加９﹒２％，亦較上年同期的升幅多
增１﹒１個百分點，其中高技術產業的固投２２﹒６％，較去年同期多增１３﹒４個百分點，此
當然受到生產有明顯增長的支持。
其中（四）房地產開發投資１﹒９２９２萬億元的同比增加９﹒１％，比上年同期多增
２﹒２個百分點，主要受到住宅銷售穩中較快增長的拉動，所涉面積及額度同比分別增加
１６﹒９％與２０﹒２％。國務院總理李克強於《２０１７年政府工作報告》強調要「分類調控
房地產市場」，及要「因城施策去庫存」，內房未來的發展值得審慎樂觀。
至於（五）全國社會消費品零售總額８﹒５８２３萬億元的同比增長１０％，無疑比上年同
期的增速放緩０﹒４個百分點，唯是此數相對於１－２月份的增速加快１﹒４個百分點，和環比
亦增加０﹒８４個百分點。《政府工作報告》論及國內需求潛力時，指出會採取多項舉措以進步
釋放之，特別是會以（１）加快發展服務消費作為促進消費穩增的新動力、（２）積極擴大有效
投資、（３）優化區域發展格局和（４）增實推進新型城鎮化等做法，增強內需對經濟增持久拉
動作用。我認為最重要是嚴肅查處假冒偽勳、虛假廣告、價格欺詐等行為。
＊貨品出口增逾三成信貸仍保持穩定增長＊
再看（六）貨品貿易進出口總值於一季度達６﹒２萬億元，同比增加２１﹒８％，主要受惠
於３月２﹒３１３萬億元的升幅進一步擴大為２４﹒２％，其中（Ｉ）進口累計達到２﹒８７萬
億元同比不僅大幅增加３１﹒１％和扭轉２０１６年同期尚輕微回落１﹒７％之況，因（ｉ）煤
、鐵礦砂、原油以至鋼材等燃料和原材料進口價量仍然保持大幅上升，顯示內需殷切，甚至外需
預期有望改善，和（ｉｉ）輸入來自美國、歐盟、東盟以及日本等主要貿易夥伴商品的增幅，皆
高於出口和順差每多有序縮細，改善對外貿易的結構和關係，為不可忽視的良性新變異。
（ＩＩ）出口穩定增長。貨物貿易出口於２０１７年３月份達１﹒２４萬億元同比增加
２２﹒３％，２月份８２４５億元和１月份１１﹒２６億元分別上升４％與１５﹒７％，並使一
季度累計３﹒３３萬億元的平均增長達１４﹒８％，即使此數相對於２０１６年１－３月份
３﹒０１萬億元所增１８﹒３％少增３﹒５個百分點，但仍可以解讀為出口保持穩定較快的成長
步伐。
（七）金融機構的金融機構人民幣貸款增長淨額於２０１７年３月份達到的１﹒０２萬億元
，同比少增３４９７億元或２５﹒５４％，乃受困於對企業的票據貸款於２０１７年一季度累計
減少１﹒０８萬億元，故對實體經濟的貸款支持力度仍強。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：中國ＧＤＰ近年季度增長與預測（％）
１Ｑ ２Ｑ ３Ｑ ４Ｑ 全年
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２０１７ ６﹒９ ６﹒４＊ ６﹒６＊ ６﹒６＊ ６﹒６＊
２０１６ ６﹒７ ６﹒７ ６﹒７ ６﹒８ ６﹒７
２０１５ ７﹒０ ７﹒０ ６﹒９ ６﹒８ ６﹒９
２０１４ ７﹒４ ７﹒５ ７﹒３ ７﹒３ ７﹒４
２０１３ ７﹒７ ７﹒５ ７﹒８ ７﹒７ ７﹒７
２０１２ ８﹒１ ７﹒６ ７﹒４ ７﹒９ ７﹒８
２０１１ ９﹒７ ９﹒５ ９﹒１ ８﹒９ ９﹒２
２０１０ １１﹒９ １０﹒３ ９﹒６ ９﹒８ １０﹒３
２００９ ６﹒１ ７﹒９ ８﹒９ １０﹒７ ８﹒７
２００８ １０﹒６ １０﹒１ ９﹒０ ６﹒８ ９﹒０
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表二：中國ＧＤＰ細項往績及預測
２０１３ ２０１４ ２０１５ ２０１６ １Ｑ２０１７ ２０１７＊
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國內生產總值
（ＧＤＰ） ＋７﹒７ ＋７﹒４ ＋６﹒９ ＋６﹒７ ＋６﹒９ ＋６﹒５
規模以上工業
生產 ＋９﹒７ ＋８﹒３ ＋６﹒１ ＋６ ＋６﹒８ ＋６﹒２
社會消費品零
售總額 ＋１３﹒１ ＋１２ ＋１１﹒１ ＋１０﹒４ ＋１０ ＋１０﹒９
居民消費價格
指數 ＋３ ＋２ ＋１﹒４ ＋２ ＋０﹒９ ＋２﹒５
工業品出廠價
格指數 －１﹒６ －２﹒２ －５﹒２ －２ ＋７﹒６ ＋２﹒２
城鎮人均可支
配收入 ＋９﹒７ ＋９﹒５ ＋８﹒２ ＋７﹒８ ＋８﹒５ ＋８﹒１
農村居民人均
純收入 ＋１２﹒４ ＋１１﹒２ ＋８﹒９ ＋８﹒２ ＋７﹒８ ＋８﹒９
固定資產投資 ＋１９﹒６ ＋１５﹒７ ＋１０ ＋８﹒７ ＋９﹒２ ＋９
房地產開發
投資 ＋１９﹒８ ＋１０﹒５ ＋１ ＋６﹒９ ＋９﹒１ ＋７﹒２
民間固投 ＋２３﹒２ ＋１８﹒１ ＋１０﹒１ ＋３﹒２ ＋７﹒７ ＋４﹒２
進出口總額 ＋７﹒６ ＋２﹒３ －７ －０﹒９ ＋２１﹒８ －１
出口 ＋７﹒９ ＋４﹒９ －１﹒８ －２ ＋１４﹒８ －０﹒６
進口 ＋７﹒３ －０﹒６ －１３﹒２ ＋０﹒８ ＋３１﹒１ －１﹒３
貿易順差
（萬億人民幣） － ２﹒３４ ３﹒６９ ３﹒３５ － ３﹒３
廣義貨幣供應
Ｍ２ ＋１３﹒６ ＋１２﹒２ １３﹒３ ＋１１﹒３ ＋１０﹒６ ＋１１﹒１
外匯儲備
（萬億美元） ３﹒８２ ３﹒８４ ３﹒３３ ３﹒０１ － ３
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資料來源：國家統計局
資料整理：黎偉成
＊：預測黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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