股市兒童「劫」 2017-06-08收藏文章
過去一兩個月，筆者與不少基金經理閑聊，有朋友認為6月港股應該要調整，但也有朋友認為6月是香港回歸20周年，屬國家的喜事，股市應大肆慶祝，港股不單只跌不下去，更應該創新高。
筆者不妨做一個比較一下內地及香港的情況，香港樓市股市在回歸20
周年前，不斷創出新高。與此同時，內地股市卻無法擺脫上落震盪格局，上周6月1日內地兒童節，筆者接受內地媒體訪問，主持更戲稱在這個「劫日」當中，究竟如何看A股？在普通話當中，「劫」與「節」是同音的，這也反映出投資市場對A股的無奈，出現股市兒童「劫」。
與此同時，內地房地產價格處於整固當中，但內房股卻一度升勢淩厲，而A股表現亦略有起色，始終A股有可能被納入MSCI，而下半年亦有不少新的投資主題。目前，國家正處於結構性改革的時刻，去產能、去庫存，以及央企重組如箭在弦進行當中。日前，內地最大煤炭企業神華集團以及內地五大電力集團之一的國電集團將涉及重大事項，投資市場馬上聯想到兩者有可能合併成立全新中國神電集團的可能性。
其實在上周五(2日)，國資委召開的國企改革會議中，官員亦曾談到國家在下一步，將沿三條路徑加快深度調整重組步伐，穩妥推進煤電、重型裝備製造、鋼鐵等領域中央企業重組，爭取年內調整到百家以內。若然如市場所料，中國神華和中國國電進行重組，將形成一個總資產超過人民幣1.8萬億元的巨無霸。
從行業角度出發，在火電領域，內地煤電行業今年將採用不同的方式去產能，當中包括淘汰、重組、改造等。目前，在央企中擁有發電業務的能源類企業共有12家，相對於鋼鐵5家、煤炭兩家和水泥一家的央企分布，電力行業央企數量多，行業集中度存在提升空間。
從國策出發，電力位居內地7大混改重點領域之首，7大行業分別為電力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信及軍工。當中，煤電因面對產能過剩，產業集中度較低的問題，屬央企重組的焦點，當中產業鏈上下遊重組的機會較大。
在挑選重組標的之選擇上，神華雖是煤炭為主的能源企業，但其在電力板塊的管理經驗，以及在電力行業的整合程度較強。煤炭企業與發電企業重組，將形成煤電聯營的新模式，搭建全產業鏈競爭優勢，定能發揮較強的協同效應。
火電和煤炭是電力產業鏈上的兩個緊密相鄰的行業，亦存在明顯的供需矛盾，煤炭價格的下調並不能完全傳導到終端消費者的消費電價上。未來，建設煤電一體化，或能改善目前煤炭行業的低迷狀態，加速內地電力體制改革的進程。
~TITLE_S~中環人 - 溫天納 2017年6月9日 舊文
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