何車500：大酒店，尋寶對象
■大酒店作風保守，所作估值嚴重偏低，旗下半島酒店賬面值絕不止99億元。 互聯網圖片
文華東方（星MAND，市值181億元）放售怡東酒店，市場估值300億元，股價在個半月內急升四成半。一項物業所值超過公司本身市值，成為股價上升的催化劑。大酒店（045）
的這個催化劑，較文華東方更爆更勁。
（1）大酒店市值僅163億元，旗下半島酒店賬面值99億元，公司本身所作公允估值為120億元。集團作風保守，所作估值嚴重偏低，若然願售，相信180億元也會有人嫌便宜，所值已超過大酒店的市值。
（2）更勁的資產，是淺水灣影灣園綜合項目，樓面99.6萬平方呎（另商場6.2萬平方呎），賬面值169億元，即呎價僅1.6萬元（已調整商場價值）；以每平方呎值4萬元計（謝賢近日買淺水灣物業，呎價4.4萬元），項目價值達400億元，已是2.5家大酒店市值！
澳博坐到9.9元
（3）大酒店的每股賬面NAV23.2元，是按淺水灣物業只值呎價1.6萬元計，如此呎價真是「開玩笑」（用普通話唸出）。即使如此，賬面PB0.44倍，已遠低於國際同業（文華東方PB1.97倍，美國同業更逾10倍）。本欄估計，淺水灣物業呎價可值4萬元，再加上其他物業增值，大酒店每股實際NAV可達49元，實際PB低至0.21倍！買大酒店兩折有交易！
（4）大酒店股價大偏低，可成大股東私有化的誘因。假設大股東以0.45至0.5倍PB私有化公司，日後時機適當時以0.7至0.8倍PB再上市，得益估計超過100億元，值得管理層考慮。不妨耐心憧憬（沒有消息，只是推理憧憬）大酒店始終有一日私有化。
★買大酒店（150歷史）等如以缸瓦價錢買古董。大酒店是尋寶對象之一，上升空間73%（見18元，到時實際PB仍只是0.35倍），至93%（見20元，到時實際PB不過0.41倍）。
同場加映：3月15日於6.21元推介澳博（880），設目標價8.9元，5月24日再推介，目標價提高至9.9元。澳博周二收8.47元，較3月推介價高出36%，跑贏恒指（同期升8%）28個百分點，仍是估值最低的濠賭股，繼續坐，坐定定，坐到9.9元始吃之哉。
何車
本欄逢周一、三、五刊出
97年主權移交至今，香港前進還是倒退？「蘋果」與你細數廿載風雨。
【回歸二十年】專頁：http://hksar20.appledaily.com.hk
何車
何車500 - 何車 舊文
來源 source: http://hk.apple.nextmedia.com
