何車500：
中國白銀博翻半番
■中國白銀已向聯交所申請分拆珠寶新零售業務在主板上市。 互聯網圖片
今年6月26日於11.42元推介中國黃金（2099），設目標價19.5元，上周最高16.66元，累計升5.24元，赴標之路行了逾半，周四收15.82元，累計升39%（同期H指升6%），
跑贏指數33個百分點。金礦股中國黃金勝在PB低，近期股價大升後PB仍不過0.56倍。3個字：坐定定。
今日推介另1隻貴金屬相關股中國白銀（815），勝在績優硂估值低硂現金多硂分拆業務中。
1）中國白銀5年前以1.18元招股。股價最「興奮」時是前年5月，以4.25元（較市價折讓20%）配售1,800萬股，給予人保集團（1399）硂中國出口信用保險公司等，只集資7千餘萬元，股價炒上6.4元，此刻PE高至35倍，PB5.1倍，如此高估值當然無法守得住，高價搶貨當然哀哉。現時公司市值27.5億元。
2）今年上半年，中國白銀營業31.07億元（人幣．下同），按年大增64%，純利1.71億元，激增81%。製造業務（銀錠銷售及金屬副產品銷售）分部盈利1.38億元，升70%；近年新增的珠寶零售業務分部盈利0.61億元，升1.7倍；白銀交易業務分部盈利0.21億元，跌67%。
預期PE4.8倍
3）中國白銀現價1.7元往績PE6.7倍，今年EPS預測增長40%（上半年增長70%），預期PE降至只有4.8倍，預期PB僅0.7倍，在貴金屬股或金飾股中數一數二最低。
4）低估值以外，另一項股價催化劑，是1周前宣佈已向聯交所申請分拆珠寶新零售業務（名為「金貓銀貓集團」）在主板上市，一旦成事，料可提升集團NAV及帶來特殊盈利。
5）6月底，中國白銀手上淨現金13.06億元，佔公司市值高達57%。將公司市值減去現金，將預測盈利減去估計的利息收入，計算出來的核心業務PE，更低至只有3倍。
★投機買中國白銀，目標PB1.1倍，目標價2.67港元，上升空間57%。達標計，PE仍不過7.5倍，核心業務PE不過4.7倍。
（「同場加映」今日從略）
何車
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