基金觀點：
中共十九大後中資股前瞻
■中共十九大會議很可能強化習近平的核心領導地位，降低投資中國市場的政治風險溢價。 資料圖片
中共十九大，定於10月18日開始，會議很可能強化國家主席習近平的核心領導地位，降低投資中國市場的政治風險溢價，令中資股估值進一步上升。
我們認為，在宏觀經
濟上，習近平的第二個任期比第一任期，或處於更有利位置。例如，目前在減少產能過剩方面，取得了重大進展，鋼鐵產能已由2015年高峯的11億3千萬噸，在今年回落至大約10億噸水平。另外，企業正積極去槓桿化，內地銀行的不良貸款已經開始減少。
除了估值上升之外，中資股的另一個主要動力，相信會來自盈利復蘇。以往經驗顯示，中國企業盈利復蘇的一個先決條件，是生產者價格上升。今年生產者價格，按年增長已重回正數水平，大幅扭轉去年負增長的情況。這或反映企業盈利增長有望持續到明年。
從2016年底到現在，市場上調中國企業今年的盈利增長預測8.6個百分點，至38.6%，可見盈利前景或進一步改善。我們上調國指目標預測，由原來11000點升至13000點；上調滬深300指數目標水平，由原來3600點升至4600點。行業方面，我們對互聯網、科技、非必須消費、原材料、保險及內房持偏高比重。
花旗投資策略及研究部
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