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2017年10月3日 星期二

談國論企 - 黎偉成 2017年10月3日

談國論企 - 黎偉成 2017年10月3日


《談國論企-黎偉成》製造業生產新訂單9月份大幅上升

  《談國論企》中國製造業採購經理指數(PMI)於2017年9月份的擴張力度環比與同

比皆明顯提升,特別惹人注目者為(1)以出口為主的新訂單加快增長速度,更超越(2)生產

的漲幅,相信有助於製造業改善未來一個季度的銷售情況,甚至回報。

即使(3)主要原材料購

進價格使出廠價格亦大升,卻未有改變(4)生產經營活動預期指數仍然明顯向上的勢頭。國民

經濟於下半年會持續上半年較預期為快和穩中求進的成長。

 
*新訂單擴幅超越生產可俏看製造業前景*
 
  來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(CELF)聯合發布的最新資料

,製造業採購經理指數在2017年9月份達到52﹒4(見表一),為過去七、八年最高擴張

,當然對上一個月的51﹒7大幅提升0﹒7個百分點,月環比的升幅亦比8月份相對於7月份

51﹒4的0﹒3個百分點要高,更比2016年同期的50﹒4高2個百分點,為全面改善態

勢。此使製造業採購經理指數2017年三季度的平均數達51﹒8,較二季度的51﹒3和一

季度的51﹒5為高。
  製造業PMI於8月不僅未為暴雨巨風壞天氣的衝擊,更明顯擺脫7月份傳統淡季回落之困

,到9月份有十分明顯和全面的改善,最惹人注目的是(一)新訂單分類指數於2017年9月

份高速擴張至所達的54﹒8,比生產分類指數同樣高速膨脹所致的54﹒7,略高0﹒1個百

分點,為多年來罕有的新訂單擴張速度快於生產的良佳現象。我之解讀為(I)中國的製造業經

多年的轉型升級,特別是若幹高技術產品、裝備製造業以高端化、智能化為主調發展和投資,開

始在國內、外市場取得相對理想的效益。(II)此亦意味製造業生產的強力擴張,會於未來一

段時期有重大的保證。凡此,皆有利經濟穩中求進發展和成長。

  再從具體的指數作分析:(二)新訂單有十分明顯的增長和擴張:分類指數於2017年9

月份達54﹒8(見表二,下同),相對於8月份53﹒1環比高1﹒7個百分點,亦較

2016年9月份之50﹒9,高出凡3﹒9個百分點之普,其中(I)出口新訂單分類指數於

2017年9月份達51﹒3,比8月份的50﹒4高0﹒9個百點,而略低於6月份52約0

﹒7個百點,但此數比2016年同期的50﹒1要高1﹒2個百分點,反映出一年的光景出現

十分重大的改善,此該與美國經濟反覆?長和歐元區經濟亦相對穩定對中國的製造業有相當程度

的利好影響。
  出口新訂單自2016年11月份重回臨界點50以上的擴張水平,至今凡11個月,所產

生的良性效應主要有(II)以出口主導的進口訂單分類指數於2017年9月份持平於7月份

的51﹒1,乃僅次於8月份的51﹒4和6、2月份的51﹒2成2017年第三高擴張的月

份,亦比2016年同期的50﹒4高0﹒7個百分點,仍為自2016年12月至今連續10

個月高於臨界點50的擴張形態。
  遂使(III)製造業的在手訂單分類指數於2017年9月份達47﹒4,比8月份的

46﹒1高1﹒3個百點,相對2016年同期的45﹒2高2﹒2個百分點,和成為近年之最

高。
 
*就業仍見收縮意味勞工須與產業轉型升級不足*

 
  (三)生產分類指數於2017年9月份進一步攀至54﹒7,比對上一個月54﹒1高0

﹒6個百分點,與8月份相對於7月份53﹒5環比擴大0﹒6個百分點的幅度相若,亦比

2016年9月份的52﹒8高1﹒9個百分點,更超越2013年11月份的54﹒5而成為

過去46個月以來的最為快擴張的月份。
  但(四)從業人員分類指數於2017年9月份達49,比8月份的49﹒1低0﹒1個百

分點,續低50臨界點,相對於2016年9月份48﹒6只是高0﹒4個百分點,強烈顯示勞

工市況有待加以改善,理由為之況於2015年12月漸次提升至2017年3月份僅踏入臨界

點50,便又再度徐徐回落,反映出製造業生產和接單情況不斷好轉甚至擴張,勞工卻未有受惠

,既與製造業的生產與投資不斷轉型升級,唯是勞工未能追上形態的要求。

  難得的是(五)製造業PMI之能夠保持相對較快的成長速度,未為成本和售價回落之困:

(1)主要原材料購進價格分類指數於2017年9月份達68﹒4,比8月份65﹒3高出3

﹒1個百分點之普,亦比2016年8月份之57﹒5飆升10﹒9個百分點。此使(2)出廠

價格分類指數於2017年9月份達59﹒4,較對上個月高2個百分點,亦高於2016年8

月份的51﹒5高7﹒9個百點。此顯成本回升,未使製造業暫時未有遇到太大的困難。

  由是(六)製造業的生產經營活動預期指數,於9月份達59﹒4,比8月份59﹒5略低

0﹒1個百分點,顯製造業對前景保持樂觀預見。《資深財經評論員 黎偉成》

(waishinglai210@yahoo﹒com﹒hk)

 
          表一:中國製造業採購經理指數(PMI)

 
                   指數   月環比(個分點)

      --------------------------

       9月╱2017    52﹒4    +0﹒7

       8月╱2017    51﹒7    +0﹒3

       7月╱2017    51﹒4    -0﹒3

       6月╱2017    51﹒7    +0﹒5

       5月╱2017    51﹒2     持平

       4月╱2017    51﹒2    -0﹒6

       3月╱2017    51﹒8    +0﹒2

       2月╱2017    51﹒6    +0﹒4

       1月╱2017    51 3    -0﹒1

      12月╱2016    51﹒4    -0﹒2

      11月╱2016    51﹒7    +0﹒5

      10月╱2016    51﹒2    +0﹒8

       9月╱2016    50﹒4     持平

       8月╱2016    50﹒4    +0﹒5

       7月╱2016    49﹒9    -0﹒1

      12月╱2015    49﹒7    +0﹒1

      12月╱2014    50﹒1    -0﹒2

      12月╱2013    51﹒0    -0﹒4

      12月╱2012    50﹒6     持平

      12月╱2011    50﹒3    +1﹒3

      12月╱2010    53﹒9    -1﹒3

      --------------------------

           表二:PMI分類指數(月環比.百分點)

 
分類   9月╱17 8月╱17 7月╱17 6月╱17 5月╱17 4月╱17

-----------------------------------------

新訂單   54﹒8  53﹒1  52﹒8  53﹒1  52﹒3  52﹒3

      +1﹒7  +0﹒3  +0﹒3  +0﹒8   持平   -1﹒0  

生產    54﹒7  54﹒1  53﹒5  54﹒4  53﹒4  53﹒8

      +0﹒6  +0﹒6  -0﹒9  +1﹒0  -0﹒4  -0﹒4

進口    51﹒1* 51﹒4* 51﹒1* 51﹒2* 50﹒0* 50﹒2*

      -0﹒3  +0﹒3  -0﹒1  +1﹒2  -0﹒2  -0﹒4

出口新單  51﹒3* 50﹒4* 50﹒9* 52﹒0* 50﹒7* 50﹒6* 

       0﹒9  -0﹒4  -1﹒1  +1﹒3  +0﹒1  -0﹒4

在手訂單  47﹒4  46﹒1  46﹒3  47﹒2  45﹒4  45﹒0

      +1﹒3 -0﹒2  -0﹒9  +1﹒8  -0﹒4  -1﹒1

材料庫存  48﹒9  48﹒3  48﹒5  48﹒6  48﹒5  48﹒3 

      +0﹒6  -0﹒2  -0﹒1  +0﹒1  +0﹒2   持平

從業員   49﹒0  49﹒1  49﹒2  49﹒4  49﹒4  49﹒2  

      -0﹒1  -0﹒1  +0﹒2  +0﹒2  +0﹒2  -0﹒8

-----------------------------------------

          表二(續):PMI分類指數(月環比.百分點)

 
分類  3月17  2月╱17 1月╱17 12月╱16 11月╱16 10月╱16

------------------------------------------

新訂單  53﹒3  53﹒0  52﹒8  53﹒2   53﹒2   52﹒8

     +0﹒3  +0﹒2  -0﹒4   持平    +0﹒4   +1﹒9

生產   54﹒2  53﹒7  53﹒1  53﹒3   53﹒9   53﹒3

     +0﹒5  +0﹒6  -0﹒2  -0﹒6   +0﹒6   +0﹒5

進口   50﹒5*51﹒2*50﹒7* 50﹒3*  50﹒6*   49﹒9*

     -0﹒7  +0﹒5  +0﹒4  -0﹒3   +0﹒7   -0﹒5

出口新單 51﹒0*50﹒8*50﹒3* 50﹒1*  50﹒3*   49﹒2*

     +0﹒2  +0﹒5  +0﹒2  -0﹒2   +1﹒1   -0﹒9

在手訂單 46﹒1  46﹒0  46﹒3  46﹒2   46﹒7   45﹒8

     +0﹒1  -0﹒3  +0﹒1  -0﹒5   +0﹒9   +0﹒3

材料庫存 48﹒3  48﹒6  48﹒0  48﹒0   48﹒4   48﹒1

     -0﹒3  +0﹒6   持平   -0﹒4   +0﹒3   +0﹒7

從業人員 50﹒0  49﹒2  48﹒9  49﹒2   48﹒8   48﹒6

     +0﹒8  +0﹒0  -0﹒3  +0﹒4   +0﹒2   +0﹒2

------------------------------------------

*為經季節調整之數
資料來源:中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心

資料整理:黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
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