【高山行快遞】中國機械合曬冷吼條件（高山行）（JAN 11）
2018-1-11 8:30:56
短期最好將焦點放在國企上，中國機械工程(01829.HK)近日便悄悄邁向52周高位，加上已被貼為H股全流通股先行之一，業績又在去年下半年大躍進，以大摩月前目標價8元計，配合行業整
體大回春，可觀彈幅已是擺在眼前。
集團背景雄厚，母公司為中國機械工業集團，隸屬國資委管轄，主業海外基礎設施相關施工項目（包括水電、火電或其他工程項目）、為國內外客戶進出口各種機械、電力及工具產品業務、及提供進出口代理、展覽、設計諮詢、招標代理及物流服務等。
集團在2012年底以每股5.4元上市，並在2015年中大放異彩，最高見11.4元，其後輾轉回到4元多低位覓得有力支持，近日在多元推動下邁向52周高位，已齊備飛升動力。
先談母公司支持，上市以來，差不多每年都有注資活動，去年11月便以19.8億元人民幣向大股東收購中國電力工程權益，其主事國內外電力能源項目的工程承包業務，可見背後一直無間支持。
業績方面，去年上半年有所倒退，純利6.1億元，按年跌23.79%，但整體毛利率其實上升2.3%至16.7%，主因兌匯損失是與工程入帳期有關。值得留意者，是在下半年接單顯增，在海外各發展中國家都奪得合約，包括承包喀麥隆Ngoila水電站項目，涉資3.98億美元; 跟幾內亞能源和水利部簽訂1.19億歐元項目合同;及獲緬甸通訊塔項目2億美元合同，涉及總值已近60億元，較上半年的43億元更高，令手頭合約總值增至1500億元左右，已足多年發展工作量。
中國機械股本亦藏推動股價大升玄機，目前總股本為41.26億股，其中只有9.08億H股，其他全是內資股，意即比率為1:3.54股，而花旗及中銀証券都相繼貼其為H股全流通先行股份，以內資股向H股股東送股推動流通股改的過往慣例估計，未來送股比例較其他國企更高。
大摩早前發表的一份報告已道明一切，指其估值吸引，受惠「一帶一路」，預期去年經常性盈利將按年升45%，手頭累積合約豐厚，相等5.2年工程業務部門收益，並具強勁現金流及穩定的資產負債表，股價已長期落後大市，現價僅等於2018年預測市盈率6倍，預期淨現金年內升至120億元人民幣，相等每股3.4元，再看上市以來都每年派息豐厚，長期保持在每股兩毛多水平，刻下周息率已達4厘多，業績再進，派息自然豐厚，相當於2017至2018年預計息率5至7%，故可以8元為上望目標。
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