《談國論企－黎偉成》銀行年初增貸四成三挺實體經濟
《談國論企》中國的以商業銀行為主的金融機構人民幣貸款增長淨額，於２０１８年１月份
同比和環比均大幅增長，尤其是（１）住宅的短期貸款多增逾二倍，與零售消費相關的信貸需求
強烈有十分密切關係，顯示政府的供給側挺內需和實體經濟產生日益強烈
的預期良性效應，（２
）企業的短期貸款更由減少轉淨增，而中長期貸款之少增該待新的五年規劃內容，再觀（３）住
戶中長期貸款由升轉跌，意味以住宅為主的房地市道整固未止。信貸在中央積極「去槓桿」政策
底下的穩定增長，經濟仍然保持穩中求進的發展步伐，前景可俏看。
＊住戶短貸大增顯消費壯旺長貸受困房產＊
據中國人民銀行發布的最新數據顯示，金融機構人民幣貸款增長淨額於２０１８年１月份達
２﹒９萬億元（見表一），比上年同期多增８９７０億元或４２﹒８％，為歷來最大的單月份淨
增長的同時，更扭轉２０１７年２﹒０３萬億元少增４７５１億或１８﹒９３％之況，和相對於
對上一個月的２０１７年１２月份淨增加的５８４４億元，環比多增凡２﹒３１５６萬億元或３
﹒９６倍之普，屬全面增長的良佳態勢，重點有好幾個方面：
最惹人注目者，當然是（甲）住戶貸款結構有持續明顯的轉化和改善，特別是（Ｉ）短期貸
款於２０１８年１月份淨增３１０６億元（見表二．下同），增長２﹒５２倍，而上年同期
１２２９億元同比減４﹒８７％和２０１６年１月份淨增１２９２億元同比只是少增４﹒８７％
，可見新的一年情況有剛猛的膨脹。住戶短期貸款，通常與消費購物有關，故此數之由跌轉升，
於相當程度反映出：居民的就業和收入穩增，促消費購物和投資，特別網上購物活動日趨熾熱；
和以商業銀行為主的金融機構得加強對住戶短期貸款，提升服務水平，配合政府的供給側政策，
力挺經濟確切地保持穩中求進的發展。
即使（ＩＩ）中長期貸款於２０１８年１月份淨增５９１０億元同比少增６﹒０６％，顯然
受到房地產銷情轉弱的影響，但少增的幅度相當輕微，可以接受之因，乃２０１７年１月份
６２９３億元增３２﹒８％和２０１６年４７３８億元增４５﹒２％的高增長基數所衍生的效應
；而國家主席習近平多番申明「房屋是用來住的，不是用來炒的」重要政策，和國務院總理李克
強《２０１７年政府工作報告》力求「分類調控房地產市場」及「因城施策去庫存」，使住宅為
主的房地產市道降溫，乃正常、應有甚至良性表現。
尤其是住戶的中長期貸款少增，只是拖累住戶整體信貸於２０１８年１月份淨增８９９６億
元同比增長１９﹒２１％，相對於２０１７年１月份７５２１億元的２３﹒８％的升幅只是少增
４﹒６個百分點，未見有十分重大的倒退威脅。
再看（乙）「非金融企業及機構團體（簡稱企業．下同）」的人民幣貸款，亦出現漸進式的
結構性變異：於２０１８年１月份淨增１﹒７８萬億元，增長１４﹒１％，相對於２０１７年１
月份１﹒５６萬億元出現少增１９﹒５８％，情況有好轉，並尤以（１）短期貸款為然，於２０
１８年１月份淨增３７５０億元，扭轉２０１７年同期淨減少４３３１萬億元之況，再結合（２
）票據貸款於２０１８年１月份淨增３４７億元同比少增９２３％，連同２０１７年１月份少增
２１﹒５６％至４５２１億元，該與企業強化依賴銀行的短期貸款而非票據貸款，當非佳象，亦
為社會融資過於單一化和金融業所面對的不可忽視的問題。
＊企業待新的五年規劃始部署中長期投資＊
至於（３）企業的中長期貸款，於２０１８年１月份達１﹒３３萬元，少增１２﹒５％，當
然與２０１７年１月份大增４３﹒３９％至１﹒５２億元的高基數影響有關，更重要者為公司企
業得靜待繼中共中央之後全國人大等滿屆，而國務院所制定的最新的五年規劃，才能夠作出具體
和長遠的投資，故此項的整體情況尚屬預期理想。還有是人行等中央部委落實中央經濟工作會議
所要強化落實「三去、一降、一補」政策之「去槓桿」，商業銀行業的人民幣貸款在「去槓桿」
政策底下，一直保持相對穩健和良性的發展，並達致確切地支持實體經濟之效。
問題是（丙）銀行同業之間的拆借或融資成本仍嫌昂貴：銀行同業拆借加權平均利率於
２０１８年１月份達２﹒７８％，較對上一個月低０﹒１３個百分點，卻對上年同期多增
０﹒４２個百分點；而銀行間人民幣市場同業拆借、現券和回購方式合計成交８０﹒１７萬億元
，日均成交３﹒６５萬億元同比增長４４﹒９％。如商業銀行同業拆息持續上升，會使商業貸款
或融資的借貸息率相應增加，不利於工商各業的發展；故中國人民銀行的維持市場秩序政策不變
的同時，得緩和拆息之壓。
中國共產黨第十九次全國代表大會於２０１７年１０月１８日至２４日舉行，包括中國境內
的環球政經、金融人士都得靜待議決，中共中央總書記習近平於２５日率領一眾中央政治局常委
在人民大會堂會見中外記者，指出中國特色社會主義進入了新時代，而「新時代要有新氣象，更
要有新作為」，並對未來幾年的每年工作定下「新目標新任務」，特別是「兩個一百年」中之第
一個百年目標肯定能夠實現，和第二個百年奮鬥目標的開篇亦予人以信心和憧憬，由是相信人民
幣貸款在「去槓桿」政策底下仍隨投資需求穩增長。《資深財經評論員 黎偉成》
（ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ）
表一：金融機構人民幣新增貸款淨額進度（同比增╱減）
淨貸款額度 同比增減 累計額度 同比增減
（億元） （％） （億元） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１月２０１８ ２﹒９０萬 ４２﹒８０ ２﹒９０萬 ４２﹒８０
１２月２０１７ ５８４４ －４３﹒８０ １３﹒５３萬 ６﹒９０
１１月２０１７ １﹒１２萬 ４０﹒９５ １２﹒９４萬 １２﹒１３
１０月２０１７ ６６３２ １﹒８０ １１﹒８２萬 ９﹒９０
９月２０１７ １﹒２７萬 ４﹒１０ １１﹒１６萬 １０﹒４９
８月２０１７ １﹒０９萬 １４﹒８９ ９﹒８８萬 １０﹒５１
７月２０１７ ８２５５ ７８﹒０５ ８﹒７９萬億 １０﹒０１
６月２０１７ １﹒５４萬 １１﹒５０ ７﹒９７萬億 ５﹒８４
５月２０１７ １﹒１０萬 １１﹒６１ ６﹒４３萬億 ４﹒５０
４月２０１７ １﹒１０萬 ９７﹒９８ ５﹒３２萬億 ３﹒１０
３月２０１７ １﹒０２萬 －２５﹒５４ ４﹒２２萬億 －８﹒４６
２月２０１７ １﹒７７萬 ６１﹒０２ ３﹒４７萬億 ６﹒１２
１月２０１７ ２﹒０３萬 －１８﹒９３ ２﹒０３萬億 －１８﹒９３
１２月２０１６ １﹒０４萬 ７３﹒９７ １２﹒６５萬 ７﹒９０
１２月２０１５ ５９７８ １１﹒７２萬 １８﹒２６
１２月２０１４ ６９７３ ９﹒７８萬 １０﹒００
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
＃億元
表二：金融機構人民幣貸款淨增長結構（億元計，同比增╱減）
全年２０１８年 全年２０１７年
（％） （％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
住戶貸款 增８９９６ ＋１９﹒２１ 增７５２１ ＋２３﹒８０
短期 增３１０６ ＋１﹒５２倍 增１２２９ －４﹒８７
中長期 增５９１０ － ６﹒０６ 增６２９３ ＋３２﹒８０
非金融機企業及 增１﹒７８萬 ＋１４﹒１０ 增１﹒５６萬 －１９﹒５８
其他部門
短期 減３７５０ － 減４３３１ －
中長期 增１﹒３３萬 －１２﹒５０ 增１﹒５２萬 ＋４３﹒３９
票據融資 增３４７ －９２﹒３０ 增４５２１ ＋２１﹒５６
非銀行業金融機構 增１８６２ － 減２７９９ －
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
資料來源：中國人民銀行
資料整理：黎偉成
來源 source: http://www.etnet.com.hk
談國論企 - 黎偉成 舊文
