利息遠憂
2018/02/20 08:31:24
網誌分類: 經濟
美國昨日係總統日，股市休假。
香港放農曆年假，美股上週最後兩日造好，杜指上週四升305點，上週五一度再升超過232點，連彈第六日，但午後無力再上，反覆回落，差不多打回原形，只係微升19點，收25219點。標普500指數及納
指平手離場。換言之香港假期間杜指累升324點。
雖然上周五美股顯得有點乏力，但全星期計，表現非常靚仔，杜指及標普500指數齊升4.3%，納指更升5.3%，係超過5年以來最好的單週表現。
投資者上週尾段比較關心的是新出爐、與通脹相關的PPI（生產者物價指數）和CPI（消費者物價指數）和利息的反應。美國1月PPI和上月環比增加0.4%，與去年12月一樣，但同去年比較則增長2.7%，高過12月的2.6%和市場預期的2.5%，過去12個月則上升了2.5%，係2014年8月以來最高；而更惹人注意的是1月CPI同上月環比上升0.5%，高過市場預期的0.3%，除去燃料及食品的核心CPI指數同去年相比上升1.8%，亦高過市場預期的1.7%，兩個數據在1月份齊齊加速上升，在在顯示通脹在累積壓力，睇美國利率期貨交易數據顯示，交易員預計聯儲局於3月加息的機會上升至83%，市場亦預計今年最少會加息3次。美國10年期國債息上週四一度升上2.944厘的4年以來新高，上週五略為回順，回落至2.9厘下方，收2.873厘。
Louise Yamada技術研究顧問公司的總裁Louise Yamada對美國利率和美股的走勢的分析值得分享。她指出美國10年期國債孳息於1981年9月升上歷史高位的15.84厘之後開回落，至直2016年7月的1.36厘，債息極低，意味債價到達頂峰，一個長達35年的債市牛市算係終結，利息開始向上。至於新的利息循環幾時正式開始，要睇美國10期國債息幾時升上3厘，當升上3厘，就係確認美債築底完成，展開上升週期的開始。由於利息週期很長，上一個下降週期就由22年延展至37年，估計這個上升週期最少會維持20年以上。
她估計美國10年期國債息今年第一季就會升上3厘水平，主要係期聯儲局對於防範通脹變得更加積極。利息不斷上升，最終會導致股市牛市終結。不過，Yamada認為對於投資者在中短期內也不用太擔心股市，因為利息會隨著增長中的經濟走一段路，當去到某一點，才會對經濟和股市造成衝擊，她認為這個關鍵點係當美國10年期國債息升上5厘的時候，換言之也不是今年內會到。
事實上，分析普遍認為美股牛市未有這樣快會玩完，摩根大通私人銀行的環球投資專家Monica DiCenso就預計，美股今年仍會上升，不過，提醒投資者不要期望今年的表現會好像去年一樣，有超過兩成的升幅，她預計會只有11%至13%的升幅。
睇散戶的心態，或多或少亦看到美股牛市未會這樣快完結，據美國散戶投資人協會(AAII) 上週的調查顯示，認為股市走勢將下滑的美國散戶百分比較對上一週的調查上升了6.3個百分點至35%，係9週以來首度高於30.5%的歷史均值。相反，認為股市將上漲的散戶投資者百分比下滑了7.7個百分點至37%，低於38.5%的歷史均值。反映散戶未係太過狂熱，大市還可以繼續玩。
陸羽仁
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