基金觀點：貿易戰或交易？
■迄今為止，特朗普宣佈的美國關稅總體措施其實僅佔世界貿易的一小部份。 資料圖片
其實本月初公佈鋼鐵和鋁材關稅之日之前，特朗普政府就已經清楚地展示放棄了利用多邊論壇來解決貿易爭端。先後退出跨太平洋夥伴關係（TPP）和其他多邊協議，遵循了競選承諾。同時，特朗普總
統選擇博爾頓作為國家安全顧問，可能會擴大美國「單打獨鬥」的觀點。以上這些都令投資者對貿易或安全問題上提高了風險關注。
我們不是淡化最近成為市場焦點的貿易戰。但正如今年我們的市場前瞻所討論，我們將把跨境貿易中斷的可能性視為世界經濟復蘇的最大單一風險。不過，與此同時，亦有數個原因，令投資者不應該假定經濟將因最近的新聞而大受影響：
第一，美國每年因中國知識產權盜竊和其他不公平貿易行為而耗損500億美元。此前一些報告說，美國會徵收等於損失金額兩倍的稅款，但是，美國只是宣佈將在4月6日開始向對美國出口600億美元的中國商品徵收25%關稅。而今次諮詢期亦為大家預留了談判的空間。這段時間，相信將看到美國企業於限制和豁免方面會作出強烈遊說。
第二，中國回應可能會對價值僅30億美元的美國產品徵收關稅。正表明留有空間談判。
第三，同時美國於今個星期宣佈其他國家將被豁免在鋼鐵和鋁關稅之外，最初適用於所有全球進口。包括歐盟、巴西、韓國、澳大利亞、阿根廷、加拿大和墨西哥，至少暫時豁免。這使貿易影響變得相對有限，這種模式亦可能會提供先例。
在本月初因鋼鐵和鋁關稅消息而出現的市場調整中，市場表現反映，市場相信美國將採取更多貿易行動。迄今為止宣佈的美國關稅總體措施其實僅佔世界貿易的一小部份。然而，升級風險提升了風險溢價。這意味著金融市場的影響肯定比單單減少貿易的價值影響為大。不過如果貿易糾紛沒有大幅度擴大，亦為市場復蘇奠定了基礎。
本刊物是根據花旗投資策略及研究部所提供之資料。
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