一隻軍工集團概念股
2018年04月03日
香港復活節假期期間，美股杜指上周四回升254點，升幅1.1%，內地開市靠穩，只是有啲欲升乏力，指數先高後低。上證綜指收報3163點，跌0.18%，成交額2263億元人民幣；深證成指收報10852點，跌0.14%，成交額3482億元。A股偏軟但
跌幅唔大，只要周一外圍股市不差，港股應有反彈。不過財政部網站公佈，自昨日起，中國對原產於美國的七類128項進口水果和肉類商品加收關稅，貿易戰陰霾對股市也有壓力。
港股第一季先升後回，打回原形，令人看淡後市。究竟係熊市來臨抑或牛市持續呢？我仍然比較樂觀，覺得美國仍會慢慢加息，利息未去到很高，照計未至於會推冧大市。潛在風險是特朗普貿易戰唔知道會玩得有多誇張，不過，他是生意人而不是傻人，按理風險可控。
防守進攻 大不相同
如果你認為大市已經由牛轉熊，就應該把資金調入防守股，例如已經衰了很久的公用股、電訊股等。如果繼續認為是牛市的話，可以找找有甚麼股可以炒。大路炒作方向是繼續低吸科技股，雖然科技股炒得已經比較高，但如果牛市持續，在調整過後，還會繼續炒作。
如果想敲冷門股，我覺得可以留意一下中航科工(2357) 。中航科工是在香港上市主要軍工股，中航系內有其他股份，中航科工是系內旗艦股，控有四隻航空股，都在A股上市，她們是中航光電、洪都航空、中航電子和中直股份。雖然作為軍工大股，但中航科工在香港證券市場表現麻麻，早前更一度跌至3.6元低位，最近「嘭嘭聲」回升，上周四收5.53元，但市值只有330億元，作為一隻龍頭股，是個比較細的市值。
在中航科工急跌時，我曾經建議買入，股價最近大幅回升，有很多賺了錢的網友就不斷問我幾時可以沽出。上星期股市下跌，我緊密留意中航科工股價走勢，大市暴跌期間，中航科工甚至逆市上升，發覺它的股價近期相當硬淨。看中航科工業績不是很標青，截至去年12月底純利只有12.2億元人民幣，按年升5.3%，派末期息3仙，期內收入跌11.5%至326億元，市盈率22.5倍，息率0.7厘，其實絕對說不上便宜。那麼，中航科工股價為甚麼上升呢？
投資高手 重入高層
我細察中航科工近排有何動靜，除了內地軍工股有炒作之外，發現有幾個值得注意地方，第一是有高手加入集團高層，今年2月6日，中航科工公佈副總經理余楓辭任，同時聘任閆靈喜為公司常務副總經理，他一直做資產管理，他在中航科工上市時，曾長期擔任中航科工董事會秘書，也是資本市場搞手，後來離開上市公司，於2016至2018年任母公司中航工業集團辦公室主任和資本管理部副部長。閆靈喜如今重回中航科工出任高層，令人關注集團重新專注在資本市場運作。
第二是中國強軍之路投資巨大，去年中共十九大明顯確立走中國特色強軍之路，全面推進國防和軍隊現代化，建設強大現代化陸軍、海軍、空軍、火箭軍和戰略支援部隊。目標到2020年基本實現機械化，資訊化建設取得重大進展，戰略能力有大提升。到2035年基本實現國防和軍隊現代化，到21世紀中葉把人民軍隊全面建成世界一流軍隊。另外中國要發現成現代化強國，航空相關工業走上世界一流水平，是發展重點。
內地決策方式是這樣的，決定長遠目標之後，各環節就要按自己的專業領域，定出協助國家實現長遠目標方案。大家試想一下，中航工業集團看着十九大報告，會如何設想集團在內地及香港上市平台，可以幫助中國軍事和先進工業發展呢？
做大平台 軍工旗艦
第三是上市平台未起作用。中航工業集團在內地有眾多上市公司，中航科工是集團在海外最主要上市平台，但在香港這個資金自由國際市場上搞了這麼多年，並未惹起市場太大興趣，如今只有三幾百億元市值。試想一下，一個世界一流軍工集團，市值不是數以千億計，根本未入門檻。其實，內地有大量軍工生意可以注入中航科工，固然一則要考慮國防工業的保密問題，二則由於上市公司市值太小，估值太低，細殼裝不了大資產，很難把優質資產大量注入。因此，如果不做大中航科工這個上市平台，它很難在中國強軍道路上扮演重要角色。
第四，軍轉民是其中關鍵。外國很多高新工業技術，例如航天航空工業，初期發展都與軍事工業有關係。以飛機為例，很多技術都是由軍事轉入民用。外國國家投入大量資源研發軍用技術，投入程度可說是不計成本，到技術發展到一定水平，除了軍用之外，都會轉為民用，變身成為上市公司資產，既可以籌集更多資金去持續發展，又可用盡軍事技術效益。
中國現時工業技術其中一大痛處，就是無法自行製造飛機引擎。中國雖然號稱可以自行製造大飛機，核心飛機引擎零部件，還是要從外國進口。相信內地不同軍工集團，都對這個市場虎視眈眈，想方設法如何可以找到資源，在航空工業取得重大突破，以報效國家。如果能夠有一個強大上市旗艦，就可以透過市場籌集資金，對未來發展大大有利。內地去年提出要把軍事工業轉為民用，並成立「軍轉民」委員會，但到目前為止，還是只聞樓梯響，未見有重大計劃出台。由於有國家政策，各大集團都沿着這個思路「度橋」，希望食到政策紅利。
中外估值 大不相同
從理念上講，中航科工是很理想的航空軍事工業平台。你可能會馬上提出挑戰，說中航科工盈利這樣少、股價這樣低，又怎能夠做大呢？先講盈利，目前盈利的確很少，這是蛋和雞的問題，不能夠注入大盈利項目時，盈利始終很難做大。
另一方面看，由於中航科工客戶主要是政府機構，理論上如果要推高上市公司盈利，只要提高集團產品售價就可以，當中有操作空間。另外，股價多多少少是一個估值問題，如果任由外資來定價，她們可以把中國軍工股評得低，不會給予很高估值。但如果中國基金按中國軍工股前景評價，可能會評出一個很高價值，股價上升，上市平台變大，注入更多優質資產，可以觸發一個良性循環。
結論是，在十九大定出國家發展目標之後，如果中航科工老闆是有為人士，會預見到有很大發展空間。集團調動資本市場高手到上市公司內，已看到計劃搞作手影，或許就是要進行大發展第一步。要留意我說的「或許」這兩個字，我是見到中航科工有異動，四出收風之後，才作出這樣判斷。但即使中航科工真有這樣打算，最後能否成事，還要經過一個很複雜的過程，當中充滿不確定因素。
限注投機 賭賭眼光
如果中航科工沒有大計可以落實，我估計其股價只會在三元多至六元之間走動，現在升到這個水平，已差不多見頂。不過，萬一有大動作落實，中航科工就會變成另一隻股，完全是另一回事。
由於落實與否有不可控風險，中航科工只能視為可以投機股份，但不是可以瞓身的股票。萬一你瞓身下去，但甚麼事情都沒有發生，就可能要輸錢。投入可以忍受的注碼，賭賭這場「軍轉民」大戲，能否透過中航科工成功開鑼，是個有趣嘗試，反而見到真正有苗頭，手上股票有錢賺時，再加注也不遲。買股票就是這樣：考眼光、賭運氣、控風險，三者缺一不可。
陸羽仁
金融High Tea 舊文
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