基金觀點：新興市場能否抵禦強勢美元來襲？
■近期美元呈強勢。
近來，土耳其里拉身陷危機，驚動了新興市場投資者，對強勢美元的憂慮也與日俱增。但是聯博認為，新興市場國家與企業相較過去更有韌性，也更能抵禦美元升值帶來的影響。
許多分析師將美元升值視為整體流動性緊縮的跡象，或是代表投資者的風
險承受度下降，將對新興市場資產帶來更多的挑戰。儘管這些觀點有其道理，但是換個角度看待則不盡然。近幾個星期以來，即使美元反彈，但是相對於2017年初的高點，目前美元相對於其他主要貨幣的匯率仍貶值8%左右，且與五年期的平均值相當。故此，聯博認為新興市場有能力應對美元升值帶來的償債壓力。
此外，投資者可能高估了市場流動性面臨的壓力。儘管全球的流動性可能略微緊縮，但是原先的流動性環境極度寬鬆。此外，全球多數主要央行在今年底以前，仍將維持寬鬆的貨幣政策。
相較於過去，現在滙率變動對於新興市場企業與國家的影響已減輕許多。許多新興市場企業的盈餘大多來自於當地市場，且較少背負美元債務。例如中國的互聯網企業，基本面不易受到美元匯率或是利率變動的影響。此外，美元升值反而更有利於出口導向的企業，因為商品價格在美國市場將更具競爭優勢。
以國家層面而言，新興國家的信用質素及其對美元匯率的敏感度已較五年前明顯改善，這是因為在2013年的收水恐慌後，新興國家做出了必要的改革，令外部收支變得健全許多，且降低對外部融資的依賴程度。當然也有例外，例如土耳其。因此，面對強勢美元的環境，投資者必須審慎篩選新興市場信用資產。
長期來說，強勢美元不至於危及新興市場經濟復甦，但是短期內仍會帶來影響。因此，投資者必須主動管理貨幣配置。
近來，新興市場的資產表現似乎受到美元走勢的牽動，但是聯博認為主動管理並篩選貨幣、股票、與債券投資配置，將有助於投資者掌握長期回報潛力，同時抵禦近期內美元匯率變動引發的波動。
(資料截至:2018年6月4日)
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