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2018年11月23日 星期五

拉闊投資 - 曾廣標 2018年11月23日

拉闊投資 - 曾廣標 2018年11月23日


東方表行派息可觀
2018/11/23 05:12:40 網誌分類: 經濟
23 Nov          今年上半年,香港奢侈品零售金額有雙位數字回升。隨著下半年高鐵和港珠澳大橋陸續通車,可望吸引更多高消費內地遊客來港,令香港高端零售業持續好轉。主售瑞

士名貴鐘錶的東方表行(398),在中港澳台均有銷售點,屬於名錶銷售商中的著名品牌,長期保持一定市佔率。不過,由於市場近年對奢侈品銷情保持戒心,令東方表行股票估值長期偏低,要接連派發高息,才可吸引投資者注意。

          東方表行周初發表截至9月底中期業績,儘管銷售收入減少,但由於毛利率上升,盈利按年大增近四成至6400萬元,每股盈利11.22仙。管理層對香港零售市場及高端鐘錶業務充滿信心,預期經營環境可持續好轉,為股東帶來理想回報。

          去年度東方表行每股盈利24.3仙,但全年派發連特別股息高達25仙,等於是賺多少派多少。今年9月底,公司手持淨現金仍約有10億元,反映東方表行現金流極佳。公司每股帳面資產淨值仍接近4元,內含不少於1.8元淨現金,因此公司決定在中期也多賺多派,派發中期股息和特別股息共11.5仙,較去年同期僅派2仙大增近五倍,消息令東方股價在派發成績表後,立即重上2元。

        中期派11.5仙增五倍
          零售市道雖然只是稍為轉好,但東方表行成功簽得租金較低的新租約,加上善於利用資源,把業績較差門市關閉,令集團支出減少,毛利率得以上升。

          管理層指出,東方表行致力磋商以取得更優惠租金,使租金維持於較低水平,上半年度租金得以減少6.9%。公司亦定期對所有零售店業績進行內部評估,並結束高租金卻無盈利之店舖,以及不時密切監察店舖表現及租約,透過提升效率及改善成本架構,從而最大限度提高盈利能力。

          東方表行股價一向偏低,筆者認為主要是由於股東存在較龐大的反對派勢力,他們喜歡把股價向下炒。該批股東在早前的股東大會投下眾多反對票,顯示他們的實力。不過,只要管理層堅持穩定經營策略,不急於擴張,令盈利持續回升,持續派發高息以吸引更多投資者長期持有,股價便可持續轉強。

        曾廣標
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