福田前景佳明年首選
2018/12/28 04:12:35 網誌分類: 經濟
28 Dec 中美貿易戰現時處休戰狀態，雙方都加緊談判，希望在明年三月前取得實質進展。然而，中國生產的部份紡織品和成衣，已被列入加徵關稅範圍內，但由於部份產銷
商將廠房遷往外國，關稅戰對於它們影響輕微，從事紡織和成衣業的福田（420）便是其中一員。近日福田股價由低位回升，反映市場對其年度業績樂觀，筆者決定選它為2019年的首選股票，預期連同末期股息，可望有20%回報。
表面上，福田上半年業績平平，銷售及除稅前盈利均有增加，但除稅後盈利由每股5.7仙減少至5.3仙，主要是由於過往稅項撥備不足，使稅務支出大增。因此，管理層對於全年業績仍然頗為樂觀。
福田雖然約有8%產品輸往美國，然而是由在斯里蘭卡的廠房生產，貿易戰對福田影響極微。集團上半年業績受制於原材料棉花價格在五月和六月急升，下半年棉花價格由高位顯著回落，毛利率可望提振。福田雖然照例不派中期息，但管理層表明末期息可維持去年的派息比率，即高達八成。
現價預測息率八厘
福田去年每股盈利增加兩成至13仙，派息10.4仙，筆者預期，今年每股盈利至少可增加至14仙以上，派息不少於11仙，現價預測股息率超過八厘。今年是福田上市三十周年，亦可憧憬集團會額外派發特別股息。
福田最終控股是國務院國資委，屬於中糧系統的國有企業，第二大股東是家族資本。紡織業毛利率普遍偏低，福田雖然每年做幾十億生意，但純利僅為一億多元。然而，福田連續多年保持增長，在自動化改革下，盈利可望隨著產能增加，維持雙位數字增長。加上福田高質量紡織品開始打入歐洲和日本市場，UNIQLO亦成為其客戶之一，管理層相信在未來可以生產更多高質和環保布料，並得到各大客戶信賴。
福田每股帳面資產淨值接近三元，現價市帳率低於0.5倍，是名副其實的雪茄屁股，加上有盈利和高息支持，防守能力強勁，在動盪市況中是優先之選。
福田管理層今年有較大變動，但高管主要還是來自中糧系的中紡集團，在行內有豐富經驗，預期明年可望交出更佳成績。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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