弱市揀股策略
2018/12/21 08:21:15 網誌分類: 經濟
21 Dec
美股續插。投資者對聯儲局將持續加息及收水的恐懼繼續發酵，加上擔心美國部份政府將會因為特朗普玩嘢要關門大吉，美股繼續下挫，杜指昨日再跌464點，收市失守23000點關口，收報22859點，
跌幅2%，過去兩日，杜指累跌超過800點，5個交易日累跌了1700點，認真慘烈。
標普500指數跌1.5%；納指在蘋果及亞馬遜大插拖累下，午後更下跌至6447點，較8月底創出的歷史高位8133點回落了20.7%，跌入了熊市區域，納指午後雖然有些反彈，但收市仍跌1.6%，收報6528點，與高位相差19.7%，已經差不多摸到熊鼻哥。
昨日拖累美股主要係科技股及能源股兩大兇手，國際油價彈一彈又之後，又再插過，紐約期油昨日大跌4%至46.2美元，收市後繼續走軟，連46美元都頂不住，能源股當然無運行，標普500指數能源板塊跌2.8%，領跌大市。科技板塊則繼續弱雞，跌1.9%。除了上日跌得特慘的Facebook稍為穩定之外，蘋果、亞馬遜和Netflix續插超過2.3%；Google母公司Alphabet跌1.3%。
截至昨日，標普500指數較年內高位的2940點，下跌了超過16%，處於深度調整區域，而科技板塊就跌更慘啦，標普500指數科技板塊剛好較高位回落了20%，遠遠跑輸大市。但如果睇番金融市場即時分析互聯網軟體系統Kensho的過去30年的數據，就會發現科技股近期的表現，這其實是在意料之內。在過去的30年，當標普500指數在半年跌10%或以上時（按現時的定義，較波段高位跌超過10%為調整；跌超過20%，就係熊市），投資者此前最愛的科技股都會係大輸家。
據統計，當標普500指數跌超過20%，科技板塊表現最差，平均跌幅20.3%，部份超過此數；而金融股亦不遑多讓，平均跌19%；表現第三差的是可選擇消費品股；至於表現最硬淨的是必需消費品股，平均跌1.6%；其次是醫療保健股，跌5.2%；第三好的是公用股，平均跌6%。睇上述不同股類在市弱時的不同表現，相信可以為市弱時選股提供一些啟示，香港股市都有類似情況。
不過，值得一提的是，在過去的30年，也不是所有的跌市最後都會進入熊市，標普500指數在跌市時平均下跌了14%，而美股現時的走跌，明顯較以往弱。
美股近期大跌，市場的主要分析對明年的股市甚至經濟狀況都頗為悲觀，例如摩根大通在2019年的展望報告中表示，悲觀情緒已經擴散到零售信心，而機構投資者正在「低配」科技股和「高配」防守性股份，例如必需消費品股及公用股。而Schwabs 市場專家團隊表現已經對經濟週期向下做好準備，並預計美國經濟增長在2019年會放慢，通縮的風險正在上升。
市場上比較多的分析都把大市走弱逢歸咎於聯儲局未如預期的「鴿」。除了表示明年還會加息兩次之外，還會繼續「縮表」，有點漠視市場環境。不過，摩根士丹利的首席美國證券分析師Michael Wilson則有不同的看法，他認為，這裏沒有「魔法水」，聯儲局只在盡他們的本份，他也不同意普遍分析師的講法，話聯儲局忽略了市場或者經濟正在發生的事情。事實上，他在幾個月之前已警告10月會出現沽貨潮，又認為這是一個「輪動熊市」，不同板塊會輪流著下跌。他認為這是一個週期性問題，而下跌週期可以維持幾個月，甚至幾年，並不是一次過的，甚至可攤長到10年至20年。所以，他不建議投資者現時走去撈底。不過，他又補充，預計環球經濟會在2019年第二季末才見底，那時才是執平貨的機會。他又提醒投資者要遠離表現不濟的軟件股份，可以留意一些最早受到重擊的部份，例如新興市場以及週期性股份。
陸羽仁
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