美元加息後攀升屬虛火
2018年12月21日
美國聯儲局一如筆者預期，議息後宣佈加息0.25厘，最新聯邦基金利率目標範圍升到2.25至2.5厘，同時亦一如我預期，將明年的加息幅度向下修訂，由9月份預測的接近三次(每次0.25厘)，下調到剛好兩次，合共0.5厘，而2020及2021年的指標利率上限均為3.1厘，與明
年預期的上限2.9厘僅高0.2厘，換言之，明年預期加息兩次，其後兩年每年加息最多一次。
以目前聯邦基金利率上限為2.5厘計，即明年有機升至3厘，假設聯儲局未來沒有上調2020及2021年上限目標，則利率明年升至3厘後的兩年可不作任何調整。注意，聯儲局在最新經濟預測中將長期利率範圍保持在2.5至3.5厘，這明顯就是當局認定的中性利率水平，故聯儲局主席鮑威爾表明，目前指標利率已到達中性水平下限，故筆者預期聯邦基金利率升至3厘，即中性利率水平範圍中值後將會結束今輪加息周期。
美息明年3厘料止步
美元匯價雖然在加息結果公佈後走強，但可以肯定是短暫的。從最新經濟預測可見，聯儲局雖然預期失業率明年將會降至3.5%，其後兩年分別為3.6%及3.8%，反映就業市場維持緊絀，但卻將今、明兩年PCE通脹率，分別由2.1%及2%下調至1.9%，鮑威爾更指失業率下跌不會推高通脹，理由可以從當局對美國未來三年的經濟預測得知。當局將今、明年兩年實際GDP增長率，分別由9月份預測的3.1%及2.5%，下調到3%及2.3%，而2020及2021年增長率則分別維持在2%及1.8%。
即今年增長3%後，未來三年增長率將會持續減慢至2.3%、2%及1.8%，若然明年指標利率達到3%，而美國GDP增速一如預期減慢，不掛排除聯儲局在2020年的總統大選年內減息！
比特幣為美元強弱新指標
以貨幣政策制訂者常言：匯率應反映經濟基本面，聯儲局美國經濟增速將會持續放緩，美元肯定已進入下跌周期，特朗普效應(正面)亦理應在明年開始消退，狂人仍然身陷通俄門事件，我仍然認為他將於2020年底總統大選之前下台(不獲連任的可能性更高)，即使如此他亦會一身蟻。此外，以金價判斷美元強弱或許已經過時，現在應該用比特幣去作為美元強弱的指標(我仍然不認同比特幣的價值)，上周五跌至3177美元後持續回升，現在已升至3944美元，若連如此「虛」的產品(CME定性為商品)亦無懼聯儲局加息，美元可以強到哪裏去？歐羅兌美元亦曾回升至1.1435，突破了昨天議息結果公佈後出現的大陰燭頂，美元兌日圓更跌穿112，低見111.80，只有英鎊兌美元仍然處於1.2660的前關鍵支持位徘徊。若然歐羅及日圓強勢持續拋離英鎊，一旦追回落後，英鎊亦會展開強勁的升勢！
資深外匯評論員
鄭廣復
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