對沖人生 - 錢志健 2018年12月21日
對沖人生：明年下半年重新上路 - 錢志健
美股FAANG股在2019上半年或已跌到52周的低位，下半年或許是「重新上路」的不錯時機。 資料圖片 適中字型 較大字型
美國聯儲局宣佈加息1/4厘是意料中事。在操作上，這就是短線操作的潛在獲利機會。星期三，整個上半天市場看漲。下午兩點，美國宣佈加息決定，兩點後至四點收市前的短線操作，「做大事」就是在「這壓縮的兩小時」。2:30pm聯儲局主席鮑威爾在市場的解讀，被定調為less dovish，指偏向「少些鴿派」，或反映加息周期會繼續在明年持續。這兩小時內，是程式操作、技巧為本、經驗老手、和任人屠宰投資者的「戰場」。骨牌效應的崩跌，通常在聯儲局主席「解畫」時再「加碼」投資部位：可運用的投資工具，包括VIX期貨指數、VXX的ETF、GBP/USD及最原始的S & P mini futures，作方向性的directional bets。
市場沒有一套完美的方程式，N次符合預期的加息周期結果後，基本上投資者沒必要太多解讀：即時反映就是sell on news，在市場上有「江湖經驗」的老手，每年就是等這些時候「做世界」。星期一，道指崩盤500點、星期二回穩、星期三聯儲局議息後道指再挫350多點，再加上聖誕前最後兩天的tax loss selling限期，「市場力量」在對峙中。
歐美對沖基金開始部署
兩點半到四點，GBP/USD的英鎊兌美元走勢：英鎊先轉強，加息宣佈後美元轉強，那40多pips的轉向，就要作一個directional bet with stop loss limit：加息令投資者湧向美元，外滙市場「即時反應」最快。
筆者有一交易員朋友，每年目標至少幫銀行賺五球美元的利潤，「可加可減」機制下的bonus是利潤的15%，再加底薪，五年內已經退隱江湖，是不錯的筍工。我在美國及加拿大東岸的老朋友，「退休」後在30至50球美元操作資本下繼續玩這個遊戲，但坦白說，你不需要有30球美元才退休。
「人為決定」vs Algo程式交易，其實各有利弊。建議想「起壇」作一番大事業、又曾經在市場拼搏有點「真·業·績」的投資人，筆者預計，FAANG股在2019上半年或已跌到52周的低位，下半年或許是「重新上路」的不錯時機。美國及歐洲對沖基金在2019年來香港或新加坡「起壇」的查詢絕對活躍，專業投資者不是等2019年「開年」時才作準備。投資法則：不能坐以待斃，永遠做好準備，等待最佳時機。
筆者會在29號星期六早上八點，在香港島的梅窩碼頭集合，再登上香港第二峯的鳳凰山，作「年尾心靈排毒上山行」。有興趣email筆者，可與我及友人同行。Merry X"Mas！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
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