真知灼見 - 溫灼培 2019年1月10日
《真知灼見－溫灼培》歐元轉強並非無因
《真知灼見》未分析歐元匯價前，我們先看看昨晚（９日）加拿大央行議息會。該行一如預
期宣布維持所有貨幣政策不變，息率保持於１﹒７５％水平，在其聲明中指出，雖然油價回落及
當地房屋價格轉弱對短期經濟造成負面影響，但央行仍會保持加息的貨幣政策取向。加拿大行長
波洛茲解釋，他擔心當地通脹仍有機會出現。受惠於加拿大央行的加息言論，加元匯價一度升破
１﹒３２兌１美元，今早（１０日）於亞洲市場繼續維持在１﹒３２水平徘徊。除了加央行言論
，紐約期油價格大幅攀升，重上５２美元水平相信亦為加元匯價帶來支持。至於油價升主要是市
場盼望中美貿易談判可有突破，加上踏入１月油組的減產亦為油市場帶來支持。不過，美國能源
信息局數字指，美國最新一星期原油存倉只回落１７０萬桶，較市場預期的２８０萬桶低。加上
其他油品種如汽油及蒸餾用油存倉均分別大升８１０萬及１０６０萬桶，令人質疑油價上升能力
。
＊市場料儲局年底有兩成機會減息＊
於昨晚公開的聯儲局１２月議息會議記錄顯示，該局將會延遲加息步伐以觀察最新的經濟變
化。上述議息會議記錄公開後，給予市場一個更強烈感覺，就是美國加息周期快見頂。但當然，
現階段謂聯儲局加息周期已完結是言之尚早，還需留意往後美國的通脹變化而定。上述會議記錄
公開後，從美元利率期貨價格變化顯示，現市場估計就是到了今年１２月，聯儲局加息機會只得
１０﹒６％。更有趣的是，市場估計有著２０％機會率聯儲局甚至於１２月作出減息。受上述消
息影響，美元匯價明顯失支持。今早所見，歐元重上１﹒１５５美元位置。
＊再度爆發歐債危機風險大幅降低＊
歐元轉強與美息快見頂當然有著一定關係，但歐元近期的強勢也不能全歸咎於美息。反觀歐
洲，其最大經濟體德國，經濟近期也明顯轉弱。倘謂美國沒加息能力，歐洲亦不見到有能力加息
。對於歐元近日轉強，筆者認為一些於歐元區內出現的微妙政治變化影響更大。在整個
２０１８年裡，已沒有一個成員國的財赤對比其ＧＤＰ的比例超越歐盟所定下的３％上限。這引
申出兩個重要情況。首先，這意味著日後再爆發歐債危機的風險將會大大降低。其次，鑑於成員
國間願意遵守歐盟規條，顯示她們已變得更團結。
在歐債危機爆發以後，市場對歐元這概念頓然失去了信心，這可從歐元在國際儲備貨幣中被
減持可見一班。但上述的轉變，相信可使全球對歐元這概念重拾信心。單是這一改變，相信足以
把歐元匯價推升。假使英國能順利「脫歐」，把這一直拖累著歐盟的包袱也除去，屆時更不排除
歐元有機重上１﹒２０美元甚至更高水平。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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