《運籌帷幄－梁業豪》基準持貨量與實際持貨量之分
《運籌帷幄》上周五（１１日）港股雖然續升，升勢並未足以支持中線投資者進一步上調實
際持貨量。不過，本欄會繼續捕捉此機會，直至港股短期局勢再度轉淡為止。也許大家會問：「
為何不簡單地說持貨量，而要說成實際持貨量呢？」於筆者的投資策略中，
有基準持貨量與實際
持貨量之分，原因為有時候我們會額外增持現貨，但這額外持有的部分的下跌風險會利用指數認
購期權短倉對沖。
不過，我們只會於中線投資組合與長線投資組合內採用上述對沖（其實是套戥）策略，為投
資組合增添利潤。最重要者，為只有於期權引伸波幅處於顯著偏高或極度偏高水平時，指數認購
期權短倉才合用。至於指數認沽期權長倉，與指數期貨淡倉，由於未能提供期權時間值自然損耗
，筆者一向不會採用。最後，沒有進行下跌風險對沖的部分，便是實際持貨量，即基準持貨量減
去額外持有的部分。《經濟通及交易通首席顧問 梁業豪》
（網誌：ｂｌｏｇ﹒ＢｅｎｎｙＬｅｕｎｇ﹒ｃｏｍ）
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