何車500 - 何車 2019年1月14日

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何車500：馬鋼將發盈喜，PE3倍 - 何車


馬鋼2018年首3季，賺76.57億元人幣，按年大增1倍，發盈喜應是必然的事。　資料圖片 適中字型 較大字型



內險股去年跌幅大，料已見底，今年可望收復部份失地。同業中估值最低的中國人保（1339），敲得過，現價3.12元，較52周低位只高出4%；旗下中國財險（2328）現價8.06元，則較52周低位高出10%。

1）人保去年2月最高4.8元，刺激因素之一是獲批准發行A股（滬601319），A股去年11月終於正式掛牌，招股價3.34元人幣，現價5.48元人幣，大浮水64%，較H股溢價高達106%，同類股中最低，亦即人保H股大平賣。

2）彭博綜合券商預測，人保2018年預測PE 7.4倍，在內險股中最低，較歷年平均10.4倍折讓3成。旗下財險預測PE 7.9倍，較歷年平均11.5倍折讓亦大。

3）人保2018年預測PB 0.71倍，2019年低至0.63倍，較歷年平均1.3倍折讓一半有多。

4）人保2012年12月上市，2013EPS 0.19元人幣，2018年預測0.365元人幣，5年增幅高達92%，但現價反較當年高價4.96元低近4成。由人保掛牌日至今，人保較招股價低約1成，而財險則大升3成，人保較子公司相對大落後4成。



★人保估值過度低殘，以2019年目標PB 0.85倍計，已值4.21元，潛在升幅35%。目標PB0.85倍，已較歷年平均1.3倍打了六五折！

同場加映：上周一於5.1元薦買中建材（3323），現價5.38元，累計升5.5%，略勝H指的4.2%升幅。目標價重溫：6.7元。

馬鋼（323）2018年首3季，賺76.57億元人幣，按年大增1倍，並已相等於2017年全年（32.24億元人幣）的2.4倍。即使2018年第4季全無盈利，全年盈利增幅仍達1.4倍，發盈喜應是必然的事，EPS 0.97 元人幣（1.13港元），現價3.41元，PE僅3倍，從未如此低過；彭博綜合券商預測PE為3.4倍。大行平均睇4.45元，潛在升幅30%，最牛是瑞信的5.6元，最熊是華泰證券的3.2元。

何車
本欄逢周一、二、三刊出



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