鳴鏡高懸 - 張一鳴 2019年1月7日
鳴鏡高懸：市場波動有增無減 - 張一鳴
高頻股票交易過去十年大幅上升，現在已經佔去美國股票市場55%的交易量。 資料圖片 適中字型 較大字型
越接近爆煲臨界點，金融市場波動將越大。除了特朗普等人，不斷人為製造市場波動外，最近看見幾則新聞，都會驅使市場波動有增無減。
高頻股票交易過去十年大幅上升，現在已經佔去美國股票市場55%的交易量和歐洲股票市場40%交易量。這些策略的賺錢方法，是用最快的超級電腦、用最短或最快和交易系統的溝通渠道，如辦公室設於交易所附近，決戰於快其他人0.01秒，跟著密密交易，這些高頻交易的貢獻在於提供股票市場大量流動性，但問題是他們會增加市場波動。
另外，有報道指交易程式（algorithm）盤，已經佔去美股成交量的85%，這些都包括高頻交易及交易所交易基金（ETFs）交易操盤，因為這些ETFs主要是散戶投資，且要反映相關股票等指數的變動，指數下跌的時候，散戶一般會一窩蜂地賣出，相關的ETFs就需要不停且不問價地賣，相反指數上升的時候，這些ETFs就需要不停買，推動相關指數進一步上升，明顯地這些投資產品會加劇市場上升或下跌的動力。
另外有研究報告指出，全球除去通脹的貨幣基礎，是量化寬鬆政策開始以來的最低水平，過去幾十年的經驗，通常這情況出現之後，金融市場將出現巨大波動。
張一鳴
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