張笑衝﹕聯手救巿進反彈窗口期
【專訊】新一年全球股市開局動盪，港股急挫後V形反彈，美股首日低開高走，但經濟數據疲弱下大跌，上周五受中國全面降準及聯儲局政策轉向而回升。表現突出的是新興市場，巴西創歷史新高，今年已升逾4%，計及匯價因素更漲逾7%，印尼、菲律賓等都有正回報。韓國12月
出口負增長，中國官方和財新製造PMI齊跌穿50，進入收縮區域；美國ISM製造業指數見金融海嘯後最大月度降幅，均指向全球經濟下滑甚至衰退。市場開局動盪進一步反映這個悲觀預期，但中美聯手救市，預料進入一個反彈窗口期，中線則看寬鬆過後能否激經濟。
美國ADP就業數據強勁，新增職位數目高達27.1萬，創近兩年新高，也遠超預期的18萬，非農數據更高達31.2萬。但ISM製造業指數欠佳，美股持續向下。要留意，在一個經濟下滑的過程中，正常次序是企業訂單減少、設備使用率下降後利潤和現金流轉差，於是削減成本便裁員，故失業率是一個滯後指標，領先的是訂單數據。12月ISM新訂單指數由62.1崩盤式下跌至51.1，生產指數也由60.6降至54.3，經濟暫時仍偏強，但3至6個月後或會有明顯變化。
人行年初先放寬定向降準要求，上周五再在總理要求下，一口氣宣布分兩次降準1個百分點，淨釋放8000億元人民幣資金。當前銀行根本不缺乏資金，亦有跟隨中央要求進行中小微貸款、普惠金融，但問題是沒有信貸需求，故銀行只能不斷配置債券，國債息率持續下降，債市牛氣沖天。現在就看中央會否放鬆樓市調控，三、四線城市無論如何鬆，由於過去3年已嚴重透支未來需求，很難有起色，一、二線城市限購限貸仍在，全市銀行又有每月按揭總額度，如果一切不放寬，降準也不會有何作用。資金還是流向債市，以及替基建融資，而股市，特別是垃圾股也會受惠流動性氾濫而向好，部分5G概念股近期已升逾200%。
中國債息續跌 牛氣沖天
新興市場表現理想，如果對新興市場有興趣，最有效的方法是投資相關國家的股票ETF（交易所買賣基金），會追蹤該國的MSCI股票指數。巴西是EWZ、印尼是EIDO、越南是VNM、印度是INDA、墨西哥是EWW、土耳其是TUR等等。但要留意，新興市場短線強勁，但如果回看過去5年、甚至10年的表現，結果會令大家很失望，今年最強的巴西，過去5年回報是負36%，現在與2008年低位水平相若，越南5年回報是負21.9%，印尼及印度好一點，5年表現分別是升14.6%及34.6%。
新興市場短線強 可吸當地股票ETF
原因包括：不少新興市場總是在美元周期中輪迴，美元走弱時便加槓桿一片美好，美元強勢時就被收割；產業單一，在中國製造業過於強大下無法發展第二和第三產業，例如巴西就仍然以出口農產品為主；政治不穩下匯價長期趨於貶值，美元兌巴西雷亞爾由2013年的1:2，2018年曾突破4算；印尼盾由1:10000貶值至兌15000；土耳其里拉由2算貶值至7算。
本周會加倉100股巴西ETF，2000股潤地（1109）、300股騰訊（0700）、候低於115元買1000股新地（0016）。另外，會加倉納指ETF 50股。
[張笑衝 搵增長8慢蒼]
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