立論 - 林少陽 2019年8月21日
【立論】未來十年 港資大輸中資 - 林少陽
社會運動令香港經濟遭受重創，未來十年，港資企業或將大幅跑輸中資股份。
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在一片人心惶惶之下，港股在上周四終於找到短線的技術支持。短線支持港股的利好因素，包括美國總統特朗普延遲向3,000億美元中國進口關稅加徵10%關稅，美國向華為的技術出口禁令亦暫緩執行，以及周末中國人民銀行變相減息的行政安排，惟除了最後一項影響較長遠之外，前兩項不過是短期措施，在完成挾淡倉之後，升勢或難以持久。
早前遭市場洗倉的港資地產股，在極度超賣之下，最近幾日錄得可觀的反彈，惟未見大規模股東增持紀錄，反映本港富商普遍對今次社會事件的影響態度頗為審慎。本港樓市經歷了差不多16年漫長的牛市，目前大部份地產商的資產實力遠勝對上一個大型周期頂部，資產負債比率大都在低雙位數字或以下，多年來亦累積了大量收租物業，為股東提供穩定及可持續的現金收入，跌到咁上下，會有人樂於買來當收租，但考慮到未來的經濟前景，這個資產類別的增長潛力，勢必打了一個折扣。
過去十年，港資股份大幅跑贏中資。不幸地，今次事件或最終令香港經濟遭受重創，未來十年，港資企業或將大幅跑輸中資股份。相對於人心渙散的港股投資者，A股市場氣氛相對較佳，國內亦有更多具備競爭優勢的消費行業龍頭，從資產配置的角度，投資者或應慎重考慮，重新配置自己的財富。
分散投資可選星洲房託
當然，A股以外，海外投資市場亦可能是另一條出路。以房地產信託為例，香港上市的房託，很難完全與本港經濟割席，新加坡上市的房託，無論是資產類別，還是地域的分佈，均較香港來得多元化，是港人投資本地磚頭以外，另一個值得一試的選項。海外投資最怕是人生路不熟，房託有嚴格的業務、股息分派及資產負債比率規定，遇人不淑的機會低於普通股票，是港人分散投資海外市場相對較為可取的踏腳石。
另外，本港上市股份之中，絕大部份收入及盈利均是來自香港以外地區，投資者在避開貿易戰及太過依賴本港單一市場的股份之後，本港上市股份，仍然有足夠多的股份，可供選擇。
在眾多消費類股份之中，醫護行業相對有較多優質的股份在本港掛牌，由於行業發展空間仍然很大，即使偶然出現政策風險，經營得當的企業，仍將無懼風浪繼續前行。事實上，即使經歷去年政策黑天鵝事件，最近陸續公佈中期業績的醫護股份，大都交出一份非常亮麗的成績單。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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