何車500 - 何車 2019年8月21日
【何車500】4.2倍PE買中交建 - 何車
中交建為內地「基建三寶」大龍頭，估值卻較餘兩者為低，具吸引力。 互聯網圖片 適中字型 較大字型
中美貿易戰拖拖拉拉，不妨憧憬中央為刺激經濟而催谷基建，利好基建建設股。「基建三寶」中交建（1800）、中鐵建（1186）及中鐵（390），三者以大龍頭中交建估值最吸引。
中交建現價6.09元，年初至今跌18%，較52周低位只高出4%，並與2008年尾金融海嘯後初期水平相若。
1）2019年首季，中交建營收1022.5億元人幣，按年升9.8%，期內新簽合約增13.4%；純利39.3億元人幣，增14.4%。預測全年賺222億元人幣，增12%。往績PE 4.7倍，預測僅4.2倍，歷來最低，較八年平均7.3倍折讓逾四成。中鐵建與中鐵平均預測PE 5.6倍，已屬偏低，中交建較兩者再折讓25%。
2）今年，中交建至少有三項交易可帶來特殊利潤：出售旗下「中交疏浚」部份權益予母企，可能帶來15至20億元人幣利潤；出售「中交一航」67%權益，估計獲利5.9億元人幣；出售「中交機場院」全部權益，估計獲利0.7億元人幣。若計入這三項特殊盈利估計共逾24億元人幣，中交建2019年股東應佔盈利可達246億元人幣，增幅24%，預測PE更低至3.8倍。
2）中交建今年預測PB僅0.40倍，歷來最低，較八年平均0.92倍折讓五成半。中鐵建與中鐵平均0.56倍，中交建較兩者折讓29%。
4）今年3月底，中交建淨借貸/股東資金比率76%，在出售中交疏浚及連串交易後估計降至64%，財政改善可令股份估值提升。
5）中交建H股較其A股（SH601809）折讓46%，而中鐵建與中鐵兩者H股平均折讓只18%。中交建折讓大得多是買入的另一原因。
★中鐵建與中鐵平均預測PB 0.56倍，中交建由0.40倍升至與它們相同，代表股價要升40%，目標價8.53元。大行平均目標價9.01元，中金12元最高。
何車
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