孳息曲線倒掛 經濟響警號？ 投資得宜仍有望財息兼收
被認為是經濟衰退信號的孳息曲線倒掛上周出現，震散美國股市。根據以往孳息曲線倒掛後的情況推算，美國經濟有可能於明年中步入衰退期，不過王Sir卻認為投資者不用被倒掛的孳息曲線嚇怕，股市短期內不但仍有作為，如果選對股份更隨時可以財息兼收。
美國股市自七月份接連創出新高後，踏入八月情況急轉直下。直至上周三，三大指數一度急瀉3%，震央是2年期與10年期的國庫債券孳息曲線出現倒掛。響起這個警號之後，經濟衰退是否迫在眉睫，投資者是否需要現階段開始撤退?
經濟衰退非迫在眉睫
一般來說，年期愈長的國債，孳息率就會愈高。萬一出現短期債孳息率高於長期債，孳息率曲線就會呈現倒掛狀態。傳統來說，市場會將此現象解讀為經濟衰退的先兆。上周三，兩年期國債孳息率一度報1.577厘，略高於十年期的1.571厘，確認孳息曲線再次出現倒掛，經濟衰退的鐘聲再次敲響。
不過，王Sir認為投資者現階段暫不用擔心。總結過往孳息曲線出現倒掛的時期，經濟確實會在訊號出現過後衰退，不過，一般會在9個月至24個月後始會發生。若在中間落墨，平均為12個月至16個月。如此推算，王Sir估計美國經濟可能會在明年5月至6月左右陷入衰退的困局。明年是美國的總統大選年，亦即特朗普尋求連入的重要時刻。一旦美國經濟衰退，未知會否把特朗普送上已故前任總統老布殊的舊路，因為經濟不景而斷送總統寶座。因此，可以預見，特朗普循不同渠道炮轟聯儲局主席鮑威爾減息太慢的聲音，將會持續響起。
王Sir認為，聯儲局今後確實要步步為營。不過王Sir卻認為，預示經濟將會衰退的真正孳息曲線倒掛，應以6個月的國債孳息與10年期國債孳息作比較為準。以這標準計算，孳息曲線倒掛其實早在幾個月前已經出現，並一直延續至今。或者，這正可以解釋，美國的國內生產總值增幅，為何會由第一季的3.1%，縮窄至第二季的2.1%，而那邊廂的道指就由高位蒸發了2000點。
正當散戶因為孳息曲線倒掛而雞飛狗走之際，債市孳息表現卻在上周四迅速回復正常，2年期國債孳息回落至1.52厘，低於10年期的1.56厘；之後一天，2年期債息進一步回落至1.48厘，10年期債息就企穩1.55厘。此外，一度跌穿2厘至歷史低位的30年國債孳息，也收復失地重上2厘的心理關口。
統計：孳息曲線倒掛後2個月至2年 美股見頂
與上述的國債孳息走勢拼合，美國三大股市指數上周三大跌3%，道指急瀉800點。之後一天隨著孳息曲線回復正常，上半日雖仍見餘震未止，繼續下跌，但到了後段各大指數都止住跌勢回升，道指收市終升99點。王Sir估計，道指當日最低跌至25339點後開始反彈，相信會是近期低位。到了上周五，三大指數大舉反撲，收復了大部分失地，道指勁急升逾300點收市。到了本周一，道指已經重上26000點水平。
根據上述的股市與債市表現，王Sir重申，投資者現階段不需急著退場。美國銀行曾經針對孳息曲線倒掛後的股市表現做過統計，結果顯示孳息曲線倒掛後2個月至2年，美股才會見頂。如以標普500指數計算，孳息曲線倒掛後3個月內平均會升2.5%，半年及1年內，會升4.8%和13.5%，2年的升幅更達15%。若以標普500指數上周的低位2840點來計，未來兩年如果可以升15%，指數可反覆升至3260點水平。當然，投資者不能預期這個目標可一蹴而就，短期之內可以達標。不過，至少可以暫時放下心頭大石。
投資者宜逐步儲貨 有望財息兼收
王Sir預計股市會受到債券孳息持續向下的支持，短期之內會繼續向好。簡單作解釋，10年期的國債孳息現時介乎1.5厘至1.6厘，標普500指數成份股中，有大概60%的股份股息超過這個水平，港股為數也絕對不少。以銀行股為例，中銀香港（02388）現價股息率超過5厘，上周曾見52周低位的滙控（00005）有6.8厘，中行股息率迫近7厘，市盈率只有4倍左右，各項表現都顯示出股份值搏。王SIR強調，投資者可不用害怕孳息曲線倒掛這個訊號，現階段適宜逐步儲貨，放膽去做才有機會財息兼收。
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