Thursday, January 23, 2020
23 Jan 2020 - 海豐國際(1308)股價近日強勢因由
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海豐國際(1308)是亞洲領先航運物流公司之一，提供綜合運輸及物流解決方案，股價自8月中便輾轉上升，近日強勢，今天股價更創新高。中國剛今布去年12月整體出口按年升幅超預期，或因今年農曆新年較早，不過看當中地方分佈，雖然出口美國大跌，但出口其他地方升幅不錯，以數額計，尤以東盟更晉身中國出口地區第二位，僅次於歐盟，原因是廠家因關稅需在供應鍵增加生產基地，因而帶動運輸需求；另外，電商暢旺多買種類繁多並性價比高的中國製造產品。海豐國際亦可受惠此趨勢。
集團於12月公布派發特別中期股息，看歷史隔年一次，過往兩次每股派$0.1，過次每股派$0.3，可見其財務健康，現金充裕。因管理層提到今明兩年資本開支不高，預期這兩年派息也會不錯。
此股過往每年的估值市盈率區間較工整，約9至14倍，以此推算今年的估值區間為$6.6至$9.9，現價$9.89，是否1月未過已到價？首先，過往的最高估值市盈率也試過高過14倍，以15倍計算，今年目標價可提升至$10.7，事實上，最近一個月有三間投行出報告，目標價在$10.7至$11.5。另外，預期今年每股盈利有被提升的可能性，一來中國與東盟間貿易有機會越加暢旺，二來今年行業實施的IMO2020也可幫上一把。
IMO即International Maritime Organization，今年新規規管船隻的二氧化硫(sulfur dioxide)排放，海豐國際管理層認為這將淘汰船齡較高及燃料認用效率不高船隻，造成可用船隻供應較緊，集團船隻平均船齡相對較低，做到生意外，也可將大部份較高價的低二氧化硫燃料轉嫁客戶。
還有，集團今年有六首新貨櫃船投入服務，可增加6至7%的載貨量，管理層較保守，預期可帶來3至4%的容量增加。
(執筆之時，筆者及其客戶持有海豐國際(1308))
簡志健 Michael(紅猴)，證監會持牌人士，中原資產管理投資總監
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