國金與投資 - 曾廣標 2020年4月23日
油價崩盤何去何從？
美國石油期貨價格出現歷史性崩盤，價格最多曾跌至負40美元，理論上是買家既可免費拿貨還可額外收錢，這當然完全不合常理而實際上也不會實現，油價出現負值只是期貨市場的博奕結果，但竟然曾經由周一晚上（20日）美國市持續至周二（21日）亞歐市，說明商品期貨是十分慘烈的殺戮市場！
美原油期貨如何「投資」
美國得克薩斯州中級石油WTI，是市場最多交易的原油期貨，在投資市場，較布蘭特標準原油還要興旺，差不多24小時在不同市場交易，由於儲存和運輸費用比較高，美油的價格大多數時候都較布油為低，但參與買賣的很多不是油商而是「投資者」，他們只想在買賣時賺取差價，賣空的一方可能沒有石油，買入的一方可能無法收取石油。因此，都會在到期前先行平倉，或轉倉至下個月的期油再戰，而交易所則根據到期前一天的某個價格作為結算價，方便未平倉者有一個計算輸贏的準則。
用油少減產不足，油價向下炒
近期由於世紀疫症環球封關封城，用油量大減，石油輸出國組織及其夥伴們雖同意每日減產量970萬桶，但未符合市場要求，兼且要到5月起才落實，令到供需失衡，油價尋底，淡倉客（空頭）趁機向好倉客（多頭）在結算之際全面進擊。
5月份美油周二到期，周一晚價格大跌，在美國時間下午二時跌至零但繼續交易，最多跌至每桶負40美元，期後，交易所以負37.63元作為結算價，因此，若未能及時平倉或轉倉至6月份的好倉，不僅輸光保證金，還要賠大錢債務纏身。
期油大混戰，由負40美元重返正數
美國收市後，特朗普在例行的抗疫記者會上指油價負數只是金融市場行為，矢言美國將增購戰略石油，之後。5月期油一度轉回正數，及至周二亞洲市，5月美油在正數與負數之間混戰，而6月份美油及布油亦跟隨大跌20多巴仙，各地油股普遍跌幾個巴仙，及拖累環球股市及其他原材料的期貨價格。
石油在期貨市場也是投資商品，一向有不少投資者或炒家加入操作，他們手上沒有石油，亦沒有設備接收石油，因此，只是投機性買賣，而大多數買入5月期油的用家由於近期見美國的儲存地點已飽和，恐難接收更多石油，他們和一些醒目的投資者早幾日已及早轉期到6月，但有少量投機份子仍想在最後限期前一博，結果，在成交稀少的情況下，5月美油一度跌至負40美元！
美國已沒地方儲油，只是借口
油商之間的收貨有專業渠道，透過管道和直接罐內轉讓，美國不可能已完全沒有收貨及儲存的地方，因此，5月期油最終交易價轉正至10.01元是合理的。油價的負數只是投機買賣上的數字，不代表石油已處於負值，而事實上，經過一輪恐慌之後，美油和布油在周三（22日）均反彈，盡管仍處於十多二十元的低水平。
油組料再減產，美頁岩關停
超低油價使產油國都成為輸家，他們會設法保價，而受到石油巨企支持的特朗普要救助處於破產邊緣的中小油商，否則他在大選會更被動。當造淡的大戶開始補倉時，市場傳出石油輸出國組織及其夥伴們會提早減產，及商討進一步減產的可能性，而特朗普則出口術，下令在波斯灣一帶的美國艦船對任何挑釁的伊朗船隻開火。這均有助油價在周三由低位反彈。
油價一度跌至負數，已足以令不少有份炒作的石油投資公司破產，而美國的頁岩油商大多已停工，此時此刻，特朗普要獲得國會同意撥款救助油商並非容易事。
油價雖仍看淡，中美應會接盤
油田停工停產也會發生在其他國家，因此，就算油組等不再主動進一步減產，石油的供應必將進一步減少，問題在於在疫情仍嚴重的情況下，對石油的需求會持續低企，令到油價仍會處於超低水平，到6月份期油結算時，若情況未改善，也有可能再一次挑戰零！
美國雖然已是最大產油國，同時有少量石油出口，但這主要是由於近年油價高企，令到成本價達到50美元的頁岩油也可大力開採，當頁岩停產，美國有必要增加戰略石油儲備，而中國作為石油輸入國，現階段雖然需求減少，也必定會部署趁低價增加戰略石油儲備，因此，石油的投機面雖然看淡，但實際上會繼續有大買家趁低吸納。
油價報復性反彈？還看疫情！
當世紀疫情基本受控，經濟活動陸續恢復正常後，油價必定會出現報復性反彈，然而，從現時疫情一浪接一浪，一國接一國惡化的情況來看，似不是一兩個月便可實現的事情。而短期內，油價以至其他金融投資價格，仍會大上大落，小投資者們切忌炒孖展或買賣不熟識的項目！
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