石油股與石油ETF如何盤算
石油股份股價受今次國際油價急跌的影響並不太大。(資料圖片)
國際原油期貨出現前所未有的「負價格」現象，國際油價在過去兩日大幅波動之餘，紐約5月期油在本周二到期結算，油價跌至最低負40.32美元，理論上，石油期貨持貨者，若要出售手上石油期貨，便需向買家補貼每桶40
.32美元。5月期油市場驚嚇走勢，令石油相關的投資產品及石油股投資價值亦出現突變，大家應如何盤算。
國際原油既是重要的實質商品，也是國際商品主要投資市場之一，換言之，油價除了受供求因素影響之外，更加受資金市場左右。5月紐約期油於本月20日到期，市場憂慮美國原油庫存及油輪已沒有空置倉位，令原油到期的實物交收亦出現障礙，遂加速止蝕平倉盤，令5月期油急跌至負價格。由於6月期油價格繼續下跌，本港上市的F三星原油期貨ETF(3175)的走勢亦受重大拖累。
F三星原油期貨ETF發行商三星資產早前表示，在4月7、8、9、13及14日已完成5月期油轉倉，當時6月份合約較5月份貴，所以相應減少持有期貨合約張數，本周二晚再發表通告，表示會盡快將該ETF6月份期油合約，轉倉至9月份合約，避免一旦6月期油在原定轉倉日(5月7日起的5個交易日)價格跌至零或負數，投資者將血本無歸。
這主要因為到時要沽出6月期油轉倉至7月，若到時油價是負數，沽出6月期油後已沒有資金買入7月期油，如今轉持9月期油，可暫時減低風險，但另一方面，6月份油價一旦上升，投資者不能享有6月期油的升幅。
換言之，今次油價暴跌已改變了F三星原油期貨ETF的產品投資策略，同時亦令該ETF價格並不完全跟蹤標普高盛原油額外回報指數。而新冠肺炎已對經濟增長構成壓力，若全球石油減產幅度不足以抵銷需求下降的幅度，油價向下壓力仍大，既然有兩大難以掌握的因素，大家也沒有必要向難度挑戰。但期油結算的波動也許屬短暫性質，因此，原油ETF適合進取投資者博5月期油結算後，則緊記自行控制風險。
至於石油股份方面，股價受今次國際油價急跌的影響並不太大，這主要因為內地油企面向國內市場為主，而中國一向是石油淨入口國，內地對原油的需求，以及石油供應是本港三桶油股價表現的另一關鍵，國際期油市場的短暫波動亦不會完全反映在股價身上，但整體經濟增長放緩，對石油需求亦有所減少。另一方面，中國石油(857)、中國石化(386)除了上遊產品之外，亦有中遊及下遊產品收益，雖然股價跑贏石油價格及相關ETF，但現階段並不急於撈底。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份
萍股今 - 熊麗萍 舊文
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