輪證價可負數嗎？(一)
紐約5月期油到期前，價格跌至史無前例的負數，不少窩輪及牛熊證投資者或會問，窩輪及牛熊證價值可以是負數嗎？答案是不會的。
本周首先談窩輪。窩輪其實是一種認購或認沽期權，買家即投資者其實是買賣一個行使機會，於窩輪到期時，正股股價是否處於價內，即認購證的話就是相關資產
價格會否於到期時高於行使價，相反看淡相關資產的認沽證，就是相關資產價格會否於到期時低於行使價。以看好的認購證為例，本身價值是包含時間值及價內值，縱使投資者買入價外證(即相關資產價格低於行使價)，代表該證沒有價內值只有時間值，該證因為未到期，所餘的時間值即行使機會一定是正數，所以未到期的窩輪價值一定是正數，但當然如果窩輪到期時仍處於價外，那麼時間值及價內值也是零，但最低只是零。
即是說，窩輪具止蝕機制，投資者最大損失是全部本金，不會出現補倉或「付錢賣貨」情況。下周談牛熊證價值會否是負數。
作者為滙豐環球資本市場亞太區機構客戶及財富管理香港上市產品銷售主管、金管局及證監會持牌人士，並無就結構性產品或相關資產持有任何直接或間接權益。本產品並無抵押品，如發行人無力償債或違約，投資者可能無法收回部分或全部應收款項。本文由香港上海滙豐銀行有限公司(「本行」或「發行商」)發行(包括任何參考條款)，僅供參考之用，並不構成邀約、遊說、或建議出售或購買結構性產品。此為涉及衍生工具的結構性產品。除非閣下完全了解及願意承擔所涉風險，否則切勿投資此產品。結構性產品價格可急升可急跌，投資者或會損失所有投資。過往表現並不反映將來表現。投資前應了解結構性產品之特性及風險，並詳閱有關上市文件，獨立決定是否適合自己，若需要應諮詢專業建議。本行及其委任之流通量提供者可能是認股證及/或牛熊證的唯一市場參與者。謹請注意，牛熊證設有強制收回機制，因此有可能提早終止，在此情況下(i)N類牛熊證投資者會損失於牛熊證的全部投資；而(ii)R類牛熊證之剩餘價值則可能為零。界內證在市場是全新的結構性產品，現時在香港交易所並無類似上市產品可作比較。界內證具備有別於標準的特徵，其條款及定價或較其他標準權證複雜，其最大潛在回報為固定及設有上限。界內證價格變動可能與其掛鈎資產的價格變動不成比例或呈相反方向。
投資達人 - 劉嘉輝 舊文
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