聯儲局言論悲觀 孳息曲線控制欠奉 中美股市或現背馳
聯儲局言論悲觀 孳息曲線控制欠奉 中美股市或現背馳
本周金融市場焦點幾乎都落在即將在美國國會作證的聯儲局主席鮑威爾身上，雖然他在上周的記者會中對經濟的評論偏向悲觀，但市場都希望他在新一輪講話中會提及更多放水買債的細節及經濟刺激措施
。王SIR則指鮑威爾上周未就有孳息曲線的控制下定論令市場失望，期望他稍後會著墨更多，並預期美股前景較悲觀，惟中國股市卻受外資青睞而向好，兩者將現背馳。
聯儲局態度悲觀
聯儲局上周的議息會議後一如市場估計般公布現行利率維持不變，並預期接近零利率將維持至2022年，並繼續其目前的資產購買速度。另外，聯儲局更新了美國經濟預測，估計今年經濟全年收縮6.5%，隨後兩年會分別反彈5%及3.5%；失業率方面，聯儲局相信今年全年會達到9.3%，往後兩年會回落至6.5%及5.5%。王SIR表示雖然聯儲局對今年的失業率預期看似悲觀，但事實上起碼已經回落至兩位數以下，及遠較4、5月的20%及愈16%有大幅改善。
對於聯儲局主席鮑威爾在聲明公布後的記者會上發表的言論，王SIR認為他偏向悲觀，讓市場沮喪。有關言論包括鮑威爾認為經濟要相當長的時間才會復蘇，甚至會有數以百萬的就業人士不能重返帀作崗位。最令市場詫異的是對於加息前景，他竟然回答說「想也沒想過」，反映聯儲局眼中的經濟前景似乎真的不容樂觀。
未提控制孳息曲線 惹市場失望
王SIR指出，鮑威爾未有再提出關於負利率的評論，也讓一直期待的市場感到失望。事實上，王SIR也曾在本欄中提出聯儲局不會考慮負利率的做法，原因是此舉將令市場對美元失去信心，對美國經濟發展做成更沉重的打擊。
另方面，市場也關心聯儲局會否採納控制孳息曲線來作為另一項調控工具。可是鮑威爾卻未有作出明確的決定，表示目前還是未知數，聯儲局日後會繼續討論。王SIR表示聯儲局對此遲遲未表態，造成市場另一重的失望。
市場供求復原無期
供應與需求(Supply and Demand)的關係是經濟發展的基礎。王SIR表示現時經濟最大的死結正是這兩者復原無期。消費者躲在家中避疫未能出外消費，甚至因為失業而失去消費能力，都嚴重打擊需求面；那邊廂供應鏈及生產線斷裂未知何時復元。失去了需求，生產動力欠奉，經濟必然會萎縮。此情此境，企業難以存活，正是失業率於4月及5月飆升的主要原因。4月份美國的零售銷售勁跌16.4%，5月份數字本周三出爐，市場都期望數字可以隨著當月非農業新增職位或失業率出現顯著改善。
成本推動通脹重臨
中國及德國兩大出口國的出口量在疫情爆發之後都大跌，其中德國更減少了三分之一。王SIR表示，不能看輕生產線及供應鏈斷裂的後果，因為這個現象會帶來成本推動(cost push)的通脹。王SIR表示，通脹一旦重臨，國債孳息抽高，甚至有可能高於股息，吸引資金流出股市轉投債市，導致股市下跌，這正是市場對於聯儲局控制孳息曲線期望落空而失望的原因。
貨幣政策報告：經濟復蘇前景不明朗
鮑威爾本周二、三將分別到國會參議院及眾議院出席半年一度的聽證會就貨幣政策作證，市場都在期待他會就刺激經濟措施或買債計劃等作出更詳細的解釋。王SIR表示，聯儲局上周五發布的貨幣政策報告已可窺見其中端倪。當中有關經濟復蘇的前景，報告指並不明朗，一切都取決於疫情的變化及控制措施。更值得關注的是報告提到即使解除家居令，也不要期望消費可以一下子復蘇，並預期更多企業會因而萎縮、結業、破產，甚至倒閉，進而造成更嚴重的失業。報告又提到，金融系統會因而變得脆弱，因為個人或企業的經濟困境，將會帶來更多違約事件，非銀行金融系統會遭受嚴重衝擊。
對於鮑威爾本周的講話，王SIR指出應該留意他會否再就孳息曲線的控制作出進一步的評論，以評估對股市的後續影響。王SIR指出雖然道指期貨周一一度跌逾700點，但暫時預計全周來說股市波動不會太大，期望本周的三期結算可以緩解跌勢，而往後發展還看鮑威爾的言論。
國內復工復產 股市向好
王SIR看淡美股前景，但就相反看好中國股市，因為相對其他國家，中國的疫情防控工作似乎較好，其次國內已經積極復工復產，相信經濟復蘇速度都會較其他地方快。富時羅素(FTSE Russell)指數納入A股首階段最後一次擴容將在6月22日開市前生效，納入因子從17.5%提升至25%，預期會帶動超過200億元的資金湧入。王SIR又引用了幾項數據來證明北向資金由3月底起開始有序流入，4月及5月分別有532億元(人民幣‧下同)及301億元。踏入6月後，第一個交易日單日就有102億元，首十個交易累計錄得近290億元的資金淨流入，未夠半個月已幾乎超越5月份的數字。中信證券又預計，未來一年會有4400億元資金流入A股。除了外資的推動，國內的投資氣氛也見轉熱，包括開通證券戶口人數趨升，此外兩融餘額也自4月底開始逐步回升。王SIR表示，根據上述數字分析，可預見即使美股後市偏弱下跌，國內股市也未必會跟從，甚至有機會掉頭上升。
聯儲局言論悲觀 孳息曲線控制欠奉 中美股市或現背馳
本周金融市場焦點幾乎都落在即將在美國國會作證的聯儲局主席鮑威爾身上，雖然他在上周的記者會中對經濟的評論偏向悲觀，但市場都希望他在新一輪講話中會提及更多放水買債的細節及經濟刺激措施。王SIR則指鮑威爾上周未就有孳息曲線的控制下定論令市場失望，期望他稍後會著墨更多，並預期美股前景較悲觀，惟中國股市卻受外資青睞而向好，兩者將現背馳。
聯儲局態度悲觀
聯儲局上周的議息會議後一如市場估計般公布現行利率維持不變，並預期接近零利率將維持至2022年，並繼續其目前的資產購買速度。另外，聯儲局更新了美國經濟預測，估計今年經濟全年收縮6.5%，隨後兩年會分別反彈5%及3.5%；失業率方面，聯儲局相信今年全年會達到9.3%，往後兩年會回落至6.5%及5.5%。王SIR表示雖然聯儲局對今年的失業率預期看似悲觀，但事實上起碼已經回落至兩位數以下，及遠較4、5月的20%及愈16%有大幅改善。
對於聯儲局主席鮑威爾在聲明公布後的記者會上發表的言論，王SIR認為他偏向悲觀，讓市場沮喪。有關言論包括鮑威爾認為經濟要相當長的時間才會復蘇，甚至會有數以百萬的就業人士不能重返帀作崗位。最令市場詫異的是對於加息前景，他竟然回答說「想也沒想過」，反映聯儲局眼中的經濟前景似乎真的不容樂觀。
未提控制孳息曲線 惹市場失望
王SIR指出，鮑威爾未有再提出關於負利率的評論，也讓一直期待的市場感到失望。事實上，王SIR也曾在本欄中提出聯儲局不會考慮負利率的做法，原因是此舉將令市場對美元失去信心，對美國經濟發展做成更沉重的打擊。
另方面，市場也關心聯儲局會否採納控制孳息曲線來作為另一項調控工具。可是鮑威爾卻未有作出明確的決定，表示目前還是未知數，聯儲局日後會繼續討論。王SIR表示聯儲局對此遲遲未表態，造成市場另一重的失望。
市場供求復原無期
供應與需求(Supply and Demand)的關係是經濟發展的基礎。王SIR表示現時經濟最大的死結正是這兩者復原無期。消費者躲在家中避疫未能出外消費，甚至因為失業而失去消費能力，都嚴重打擊需求面；那邊廂供應鏈及生產線斷裂未知何時復元。失去了需求，生產動力欠奉，經濟必然會萎縮。此情此境，企業難以存活，正是失業率於4月及5月飆升的主要原因。4月份美國的零售銷售勁跌16.4%，5月份數字本周三出爐，市場都期望數字可以隨著當月非農業新增職位或失業率出現顯著改善。
成本推動通脹重臨
中國及德國兩大出口國的出口量在疫情爆發之後都大跌，其中德國更減少了三分之一。王SIR表示，不能看輕生產線及供應鏈斷裂的後果，因為這個現象會帶來成本推動(cost push)的通脹。王SIR表示，通脹一旦重臨，國債孳息抽高，甚至有可能高於股息，吸引資金流出股市轉投債市，導致股市下跌，這正是市場對於聯儲局控制孳息曲線期望落空而失望的原因。
貨幣政策報告：經濟復蘇前景不明朗
鮑威爾本周二、三將分別到國會參議院及眾議院出席半年一度的聽證會就貨幣政策作證，市場都在期待他會就刺激經濟措施或買債計劃等作出更詳細的解釋。王SIR表示，聯儲局上周五發布的貨幣政策報告已可窺見其中端倪。當中有關經濟復蘇的前景，報告指並不明朗，一切都取決於疫情的變化及控制措施。更值得關注的是報告提到即使解除家居令，也不要期望消費可以一下子復蘇，並預期更多企業會因而萎縮、結業、破產，甚至倒閉，進而造成更嚴重的失業。報告又提到，金融系統會因而變得脆弱，因為個人或企業的經濟困境，將會帶來更多違約事件，非銀行金融系統會遭受嚴重衝擊。
對於鮑威爾本周的講話，王SIR指出應該留意他會否再就孳息曲線的控制作出進一步的評論，以評估對股市的後續影響。王SIR指出雖然道指期貨周一一度跌逾700點，但暫時預計全周來說股市波動不會太大，期望本周的三期結算可以緩解跌勢，而往後發展還看鮑威爾的言論。
國內復工復產 股市向好
王SIR看淡美股前景，但就相反看好中國股市，因為相對其他國家，中國的疫情防控工作似乎較好，其次國內已經積極復工復產，相信經濟復蘇速度都會較其他地方快。富時羅素(FTSE Russell)指數納入A股首階段最後一次擴容將在6月22日開市前生效，納入因子從17.5%提升至25%，預期會帶動超過200億元的資金湧入。王SIR又引用了幾項數據來證明北向資金由3月底起開始有序流入，4月及5月分別有532億元(人民幣‧下同)及301億元。踏入6月後，第一個交易日單日就有102億元，首十個交易累計錄得近290億元的資金淨流入，未夠半個月已幾乎超越5月份的數字。中信證券又預計，未來一年會有4400億元資金流入A股。除了外資的推動，國內的投資氣氛也見轉熱，包括開通證券戶口人數趨升，此外兩融餘額也自4月底開始逐步回升。王SIR表示，根據上述數字分析，可預見即使美股後市偏弱下跌，國內股市也未必會跟從，甚至有機會掉頭上升。
皇冠一．一魚導破（第一節）
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