【大茶飯】國泰的三角關係（青冰）
【大茶飯】國泰的三角關係（青冰）
紅色資本入股國泰，已經是1987年的事。更多
因管理不善而……（下刪三十字）的國泰航空（293），本周跟全球其他航空公司睇齊，要政府出手救了，供股及政府入股的細節，相信大家都看過報道，不贅，現時政治咁敏感的時候，國泰、太
古A（019）及國航（753）同時停牌，難免令市場人士以為國泰會賣給國航，包括青冰，但細心閱讀過國泰年代久遠的通告後，就知道當初太天真同傻。
紅色資本入股國泰，已經是1987年的事，當時太古向當時的中信泰富（現為中信集團）配售12.5%股權，而其實入股前，都有一個小插曲，就是華資及中資在1985創立了港龍航空，目標就是跟國泰競爭，免英資獨霸航空業，其中有好多政經角力嘅，篇幅所限唔詳細講了，戰友有興趣就去維基慢慢看，總之最後的結果是國泰入股港龍，中信泰富入股了港龍及國泰。國航在2004年在港上市，國泰當時就以策略投資者身份認購10%的國航H股，這亦是兩者關係的開始。
2006年國泰全購港龍，交易前港龍的主要股東有太古、中信泰富、中航興業及國航，82億元的總代價，其實只有8億元現金，其他的國泰都是以發新股支付，交易完成後，國航將手持國泰10%，太古持40%，中信泰富持17.5%，中航興業持7.3%，而中航興業亦同時被國航私有化，換言之國航便持有約17%國泰股權。在2009年中信泰富退場了，將14.5%股權售予國航，2%股權賣畀太古，交易完成後，國航持有29.99%國泰，太古持有41.97%。
最有趣的事發生在2017年，當時建滔化工（148）密密吸納國泰股權，股價約在十一、二蚊，更一度增持至9.6%，主席張國榮揚言股價起碼見廿蚊，不過去到年底，雖未見廿蚊，但建滔將全部股權售予卡塔爾航空。
維持現狀機會極高
點解今次港府救國泰兼入股，要講返咁遠的歷史呢，重點就在2017年卡航購入9.6%股權，在2018年1月，有傳媒獨家披露，原來2006年的重組交易中，太古、國航及中信泰富，是簽了一些秘密協議，國航及太古申報是一致行動人士，國泰的董事會中，太古將保持太多數席位，即使日後太古減持國泰股權至三成以下，董事會仍會佔兩席，另外，國泰的主席將由太古提名，如果有第三者進行收購，除非獲董事會推薦，否則國航及中信泰富是不能售股。
以上的條款全是有利太古的主導權，而當年披露此協議出來，似為想阻嚇狙擊者。睇完整個故事及股東協議，其實了解到一件事，就是除非太古主動想賣，否則維持現狀的機會極高，上周青冰見停牌就以為會賣，明顯只是未做功課太天真同傻而已。
青冰
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本欄逢周二刊出
大茶飯 - 青冰 舊文
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