無限量寬雖好 還須曲線扶持
投資市場比實體經濟行得前，中央銀行政策注入穩定作用之餘，亦帶來更多樂觀情緒，令市場比實體經濟表現更行得前，變成為行得又前又相當之快。
美國已實行無限量化寬鬆措施，財政部卻同時加大國債發行。(資料圖片)
分析界一早已說明，對於今年經濟已毫無重大期望，目前預期或賭
注的，是明年來一次大幅度反彈。遺憾的是，數字雖然沒有多大意義，但出來的數字卻反而令原本以為合理的樂觀預期有所動搖。
國際貨幣基金組織(IMF)調整全球增長預測，其實談不上是新聞，以他們多年來的紀錄，調整預測有如吃生菜吧。但基金組織老實地說了一句，就是太過擔心股市為首的走勢，既脫節而且行得太快，帶來負面影響。
基金組織對內地經濟表現是唯一樂觀的一個，但全年計，卻是只有超低單位數字的增長。其他機構方面，近期上調了內地今年第二季增長預測，但部分卻又同時選擇下調今年第三及第四季增長數字預測。
或者，相比2008、2009年，區內市場的寬鬆程度遠不及當年，反而歐美愈行愈勇。事實上，區內市場未必是不願意加大寬鬆力度，而是本身受制於雙赤情況、及大量財政政策的影響：好像泰國加大發行國債，應付刺激經濟政策，卻反而推升了本國債息。至於印尼及南韓，同樣要靠大規模發行主權債券，以支持刺激政策。
即使是美國，已經實行無限量化寬鬆措施，但財政部卻同時加大國債發行，根本全球不論國家及企業，已經到了喪舉債度日的地步，但不要忘記新冠肺炎疫情引起的經濟問題，其實只是4個月左右而已。
踏入2020年下半年，以美國日前的單日確診新冠肺炎數字再創新高，出現第二次疫情爆發，令不少州政府要重新收回解封政策。
外電比較歐美多個國家及城市，疫情高峰及解封措施前後的確診數字，歐洲相對較好，美國幾個大城市卻重回新高，除抵賴病毒之外，根本問題就是白宮本身不夠積極，對抗疫工作掉以輕心。
如果疫情再拖多幾個月，有關明年經濟大幅反彈的假設，似乎又再需要重新修訂，這恐怕是市場未必完全預料得到。
無疑，美國聯儲局已負起抗疫及救經濟的重任，但偉大的、一舉一動足以牽動全球資金和信心的聯儲局，到底還可以做些甚麼？
當然有的是也：包括購買更多資產，將股票也納入在內，及一直討論之中的債息曲線控制。
英國《金融時報》日前用日本經驗分析，自從日本實行債息曲線管理控制之後，日本央行買債其實反而少了，但對股市提振作用卻大了。而美國股市近期已大有後勁不繼之感，難道市場是賭注更大的央行政策行將降臨？
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談財經 - 胡孟青 舊文
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