《真知灼見－溫灼培》英鎊反彈有理，加元走弱有因
《真知灼見－溫灼培》英鎊反彈有理，加元走弱有因
《真知灼見》外匯市場近期確有點沉悶，各主要貨幣的波幅相當小。但是，本周若要數有較
顯著上升的貨幣，相信是英鎊。本周初，英鎊還靠近１﹒２２５０美元水平，瞬間已重上近
１﹒２５美元位置。市場以
英國有機會與歐盟達成「脫歐」協議為由，作為解釋英鎊匯價上升的
原因。但對這樣的解釋，筆者認為是有點牽強。德國總理默克爾周三（１日）晚才於歐盟議會上
警告，截止現在與英國就「脫歐」協議上的談判進展緩慢，建議歐盟各國要作出兩手準備，提防
英國有可能於明年初出現無協議下「脫歐」的風險。面對這情況，相信不少投資者也摸不著頭腦
，因為英鎊匯價升是不爭事實，但倘英國不能與歐盟達成協議，這樣驅使英鎊匯價上升的背後原
因為何？
顯然而見，市場猜測英國快將被逼要與歐盟延長「脫歐」過渡期。筆者過去曾多次說過，當
「脫歐」過渡期被延長，即英國面對的營商環境才能保持一切不變，亦即困擾英國的不穩定因素
才能消除，這樣英鎊便不需再處於如此低水平。假如筆者沒有估計錯誤，英國今年內最終宣布延
遲「脫歐」過渡期，不排除英鎊有機會重上１﹒３０美元水平。事實上，英國不延延遲「脫歐」
過渡期相信也不能。首先，受疫情影響英國經濟大受打擊，實難再面對「脫歐」帶來的另一次衝
擊。其次，現在英國只與２０個小國達成了雙邊貿易協議，這２０國相加只佔英國整體出口不足
１０％。明顯，英國根本未準備好「脫歐」。
＊加元本周落後澳紐元＊
另一事件值得討論是「美墨加」貿易協議。眾所周知，７月１日該協議已正式執行，按照協
議墨西哥及加拿大將要開放更多其國內市場予美國貨物打進，以及兩國也承諾要多購美國貨品。
但受疫情打擊，市場開始擔心加拿大及墨西哥可能有困難保持承諾。事實上，市場有如此擔心並
非無理據。美國貿易代表萊特希澤數星期前早已警告墨西哥及加拿大，如在新協議執行後未能保
持承諾開放市場，其將要面對美國的報復。明顯，加拿大不能履行協議導致美國報復，及後兩國
擴大貿易紛爭的機會甚高。這正好解釋，同為商品貨幣，為何過去一周加元一直落後於澳紐元的
原因。提防上述情況會維持好一段日子，暫建議避免加元。《恆生銀行首席市場策略員 溫灼培
》
（筆者電郵：ｅｎｒｏｌｌ＠ｈａｎｇｓｅｎｇ﹒ｃｏｍ）
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