圓融圓通——美國財長耶倫的絕招（二）
金融政策是美國候任財長耶倫強項，但在美國新任總統拜登的政治窘境，以及環球金融市場歌舞昇平下，改變方向「收水」機會恐怕很低，最後招數還是量寬，維持低息環境。事實上，接連的量寬措施效果委實已經大不如前，激活經濟作用已經愈來愈細；相反，資金氾濫、熱
錢流竄的結果，只會造成社會貧富懸殊情況加深，令管治更加艱難。
自2000年科網泡沫爆破後，美國經濟開始掉進螺旋式下滑循環。每次遇到任何經濟衝擊，如2001年的911事件、2008年次按危機等，美國政府均以「大水漫灌」方式，推行貨幣寬鬆來維持經濟動力。雖然多輪量寬確實為美國經濟復原爭取到多一點時間，但其帶來的副作用及對社會影響卻極其深遠。
沒有量寬沒有明天
以美國而言，多次量寬形成「1：99現象」，即社會最上層1%人口，擁有全國99%財富及資產，維繫社會穩定的中產階級向下流並漸漸瓦解，導致社會保障需求大增，催化民粹，加深種族及世代之間怨恨，形成社會深層次問題。
歸根究柢，過去數任政府多著眼短期政績，而非國家可持續發展，這亦是政治現實，政治家在推出政策時，只會以政績和連任作為首要考慮因素，思路跟中央銀行家的持續性和原則性有異，「大眾利益」恐怕並非政治家的優先考慮。就以現任聯儲局主席鮑威爾為例，早前的議息決定因未能符合上一任總統特朗普心意，便馬上被其直接炮轟。
市場人士都相信，耶倫深明量寬是雙刃劍，一方面聯儲局經過多輪量寬後已經效力漸失，但另一方面，市場可能已經對量寬成癮，在沒有量寬沒有明天，也沒有希望的前提下，今年亦勢將維持低息環境。事實上，聯邦基金利率目標區間在0至0.25厘，是歷史低位，再下一步就是負利率。
美國將於兩年後進行國會中期選舉，耶倫所餘可作為的時間恐怕不多。正如特朗普臨別講話：「祝新政府好運！」也祝耶倫好運！
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陳民傑
圓融圓通 - 陳民傑 舊文
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