美國：貨幣先於股市先於實質經濟
美元的國外持有量，比本地持有量多出一倍。 (資料圖片)
一個經濟體的金融經濟可以分為三方面，一是貨幣，二是股市，三是實質經濟。這其中，通常最被放任不管的，就是股市，皆因大家都知道，股市是經濟的反映，它的存在價值，就是自由浮動，如果任由政府的無形之
手去操縱股市的波動，股市也就失去其意義了。
然而，這也有其例外，例如在1998年的亞洲金融風暴，香港政府即入市幹預，皆因這次的股市大跌，是由美國有名的對沖基金「量子基金」的索羅斯所操刀。索所用的招數，是從貨幣到股市的兩面夾擊，而他在6年前的狙擊英鎊一役，已經成功擊倒過堂堂的大英帝國，因此，香港政府必須予以還擊。
所以，雖然當年港股的跌幅，比不上1973年和1981年的兩次股災，但港府依然史無前例地出了手，只因這影響到貨幣：港元。
沒錯，貨幣通常比股市更重要，但是，相比之下，實質經濟又比貨幣更加重要。
很多國家，都曾經試過犧牲貨幣，即是利用貨幣貶值的方法，去刺激經濟。例如說，上世紀九十年代的內地，即利用人民幣併軌的方式，令到貨幣大幅貶值，這令到通貨膨脹快速地發生，但卻奠定了後來內地的經濟急速起飛。
事實上，就是像委內瑞拉這些國家，要想堅守貨幣穩定，也是完全可以，只是失業率會大增，政府非但要裁軍，也要減去大部分的人手，只維持有限度的運作。但這樣一來，經濟完蛋，政府也可能完蛋了。
換言之，一年50%，甚至是100%的通脹率，政府也不一定垮台，但是經濟崩潰，民不聊生，政府肯定會倒台，因此，實質經濟也比貨幣更加重要。
所以，在全世界的大部分地方，其優先次序應該是：經濟>貨幣>股市。但是，在世界第一強國，美國的眼中看來，這優序卻有點不同：貨幣>股市>實質經濟。
為甚麼會這樣說呢？因為美元是霸權，這霸權令到美元的國外持有量，比本地持有量多出了一倍，即是2/3和1/3之比，因此無論美國推行甚麼貨幣政策，都有比其多一倍的外國財富，為它埋單，因此，也可以說，美元的重要性，也比其他貨幣高出兩倍，這就是它為何把貨幣列作首位。
政經密碼 - 周顯 舊文
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