聯儲局放鷹
2021/08/27 07:38:38 網誌分類: 經濟
27 Aug
Jackson Hole全球央行年會召開前夕，多名聯儲局官員齊齊放鷹。週四美股平開之後腳軟，結束連續5日的升勢。
杜指跌192點，收35213點，跌幅0.5%；標普500指數跌0
.6%，收報4469點；納指亦跌0.6%，收報14945點。美股跌勢全面，標普500指數11個板塊，除房地產板塊企得穩，微升0.1%之外，其餘全部見紅，最弱的是能源板塊，跌1.5%。
美國上周首次申領失業救濟人數增至35.3萬人，高於市場預期，而美國今年二季度GDP增幅上修至6.6%，亦略低於市場預計的6.7%。美國二季度GDP在尾段雖有較強勁增長，但仍受供應和勞動力的制約。資料顯示零售銷售和住宅建設放緩，主要係受到Delta新冠變種病毒造成疫情迅速擴散的影響，令需求前景面臨更多不確定性。
Jackson Hole全球央行行長年會將於今天以視像方式舉行，市場緊盯聯儲局主席在會上的究竟會「放鷹」定「放鴿」？有分析指出，考慮此前聯儲局的「鷹派」言論比較多，估計鮑威爾可能會「放鴿」去平衡一下市場關於聯儲局會提早「縮表」的預期。
不過，就在鮑威爾講話前夕，多名聯儲局鷹派官員搶繮「放鷹」，聖路易斯聯儲主席布拉德(James Bullard)昨日表示，央行應該在2022年3月底之前完成「縮表」。時將看到通脹是否有所緩和。如果經濟熱度沒有降溫，將不得不更加積極去遏制通脹。言下之意，就是到時可能要加大加息幅度。布拉德強調，聯儲局的大量放水，已經令美國房地產市場「起泡」。薩斯城聯儲主席喬治(Esther George) 亦認為現在是時候開始進行這些調整（貨幣政策）了。達拉斯聯儲主席卡普蘭(Robert Kaplan) 亦表示會繼續支持聯儲在下個月的會議上宣佈縮減購債規模。
市場方面，全球最大對沖基金「橋水」的聯席首席投資官Greg Jensen認為，聯儲局減碼幅度可能會比市場預期更大，利率升速也會更快。他說：「經濟將推動聯儲局的行動，而通脹肯定遠高過聯儲局的目標，如果不採取行動的話，通脹將繼續加速。」他指出，聯儲局在經濟強勁增長的背景下實施寬鬆貨幣政策，為投資者提供了機會。相對于名義GDP的高增長，利率之低令人難以置信。他形容這是決策者送給投資者的「大禮」。
不過，聯儲局的「送禮行動」即將結束。更要留意的是，如果聯儲局真的在明年3月底前完全停止放水，正如一些聯儲民官員此前提出的在9月宣佈「縮表」，在10月實施。這意味著在未來的6個月，市場每月縮水最少200億美元。對市場會造成的衝擊，可能會比想像中的大。心理學不是有一個理論嗎？減少給人所帶來的痛苦往往會遠大於增加所帶來的愉悅。
有分析留意到，一些投資者正在增加防禦性對沖，顯示投資者對後市並不太樂觀。標普500指數三個月看跌期權相對看漲期權的成本自6月底以來正一直上升，並且已經高過五年的平均水平。另外，通常與經濟週期更為密切相關的中小型股，出現自2011年以來的最長跑輸的局面。表明隨著新冠疫情再爆，聯儲局立場越來越鷹，此前追捧風險資產的投資者已經開始膽怯，增加防禦性對沖。
而貝萊德(BlackRock)全球固定收益首席投資官Rick Rieder則比較樂觀，他認為雖然美股經歷了過去一年半的戲劇性上漲，但仍不用擔心後市發展，因為美企的強勁收益和現金流意味著美股應該能夠維持創紀錄的高位，他甚至認為「股市根本不高」，零售商強勁的財報和科技企業的利潤率證明，即使股指創下歷史新高，許多股票的回報率仍具有吸引力。有些股票確實太高了，但不是整個市場。
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