老散智慧 - 標基 / 湯麗鴻 2022年7月18日
老散智慧│內銀股撈得未？（湯麗鴻）
老散智慧│內銀股撈得未？（湯麗鴻）
中資銀行股價的回調，製造了買入機會。
據傳媒報道，內地住房和城鄉建設部，和金融監管機構已經與銀行召開緊急會議，討論抵制抵押貸款的潛在影響。
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內地「爛尾樓」業主集體停繳貸款風暴越演越烈，這次的事件傾向為「購房者的抗議」，而不是次貸危機。而且，在中央和地方政府和監管部門的了解下，我們認為局勢升級為次貸危機的可能性有限，我們認為維持房地產穩定可能仍然是政府的首要任務。此外，我們認為購房者提出這種抵制抵押貸款的主要目的是推動房屋交付按時，而不是拖欠抵押貸款；這是因為越來越多的開發商未能及時交付預售房屋。
8月底入場短炒
而且，市場對事件過度擔憂。根據國家統計局數據顯示，截至今年第一季，近兩年房地產開發商獲得的按揭貸款金額已達6.4億元。根據這些數據，我們估計預售房屋的抵押貸款敞口約為系統貸款的3%，或系統抵押貸款的16%。如果這些抵押貸款中有10%因抵制影響而違約，中資銀行的不良貸款率可能從1.7%上升0.3個百分點至2%。然而，整體風險非常有限且可控。受市場擔憂影響，建行（939）、農行（1288）、工行（1398）等於7月14日發布了受影響抵押貸款敞口公告。
總體而言，我們認為這一事件以及河南銀行騙局，和近期上海因疫情可能再次封城的情緒，再次影響了投資者對內銀股的信心，並在過去幾天引發了恐慌性拋售，中證銀行指數在過去兩天下跌了5%。基於我們上述觀點，我們認為中資銀行股價的回調，製造了買入機會，但建議8月底才入手短炒內銀板塊，現階段不宜急於撈底。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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